A股行情近期持續(xù)震蕩，市場對于后市走勢充滿期待。11月15日，中信建投證券首席策略官陳果在華夏基金直播間對A股市場進行了分析和展望。

陳果表示，牛市并不意味著天天上漲或沒有停頓，尤其是本輪牛市相對復(fù)雜。市場的回調(diào)和震蕩主要源于戰(zhàn)略部署到戰(zhàn)術(shù)實施，再到效果顯現(xiàn)需要時間。盡管如此，市場的核心邏輯并未被破壞。部分股票前期漲幅過快，需要適度回調(diào)，但整體市場仍處于震蕩區(qū)間，并無特別大的調(diào)整壓力。

展望未來，陳果認(rèn)為當(dāng)前是一個很好的布局時刻，從12月份到明年初很可能出現(xiàn)一波可觀的跨年行情。他指出，此前市場經(jīng)歷了一輪較強的主題投資行情，反映出市場熱情但缺乏信心，對政策的理解和經(jīng)濟影響還不夠充分。

陳果將九月底以來的市場反彈稱為“信心重估?！钡牡谝浑A段，即“閃電戰(zhàn)”。他認(rèn)為，市場情緒低落和估值低位已具備上行條件，只要等待政策信號即可啟動。924會議后，市場進入反攻階段，但戰(zhàn)略部署到戰(zhàn)術(shù)實施及效果顯現(xiàn)需時日。目前市場處于第二階段，政策進展符合預(yù)期。

中國經(jīng)濟發(fā)展面臨資產(chǎn)負(fù)債表通縮問題，解決這一問題不能僅靠消費券刺激消費。中產(chǎn)階級房地產(chǎn)價格下跌、提前還貸等現(xiàn)象導(dǎo)致消費行為收縮，影響了相關(guān)企業(yè)和居民收入。地方政府賣地收入減少，債務(wù)還本付息壓力大，也減少了投資和消費。這些因素共同導(dǎo)致內(nèi)需進入通縮螺旋，需要逐步打斷并重啟正循環(huán)。

11月初，地方政策總計高達(dá)12萬億，直面和解決了地方債務(wù)問題，效果會逐步顯現(xiàn)。接下來關(guān)注房地產(chǎn)及其他企業(yè)的開支，后續(xù)政策有望繼續(xù)展開。在這種背景下，市場核心邏輯未被破壞。部分股票前期漲幅較快，積累的獲利盤強，易引起股價波動或調(diào)整。但從大指數(shù)看，市場波動不大，經(jīng)濟復(fù)蘇概率增加。

陳果強調(diào)，中國主邏輯是全力振興經(jīng)濟，抗通縮，以內(nèi)需復(fù)蘇為主。外部因素如特朗普上臺不會改變這一方向。央行采取了一系列積極措施，人民幣升值反映了市場對中國經(jīng)濟的信心。美元強勢背后是美國債務(wù)累積，不應(yīng)自縛手腳，應(yīng)積極擴張以應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟困難。

關(guān)于市場機會，陳果建議關(guān)注政策真正發(fā)力的重點方向?；瘋哂兄谫Y產(chǎn)重估和經(jīng)營改善，涉及城商行、建筑類公司、環(huán)保類公司等。房地產(chǎn)方面，預(yù)計后續(xù)政策將繼續(xù)出臺，核心城市銷量企穩(wěn)甚至上升，地產(chǎn)鏈也有機會。擴內(nèi)需包括重大戰(zhàn)略、重大安全、設(shè)備更新等，明年范圍和力度可能加大。培育新質(zhì)生產(chǎn)力同樣重要，科技創(chuàng)新將獲得財政支持，改善行業(yè)景氣和研發(fā)能力。圍繞強化內(nèi)需、受益于政策支持且具備產(chǎn)業(yè)競爭力的方向值得重點關(guān)注。