市值虛高，片仔癀毛利率下滑背后暗藏危機 成本上漲擠壓利潤空間(2)
面對毛利率創(chuàng)出新低，片仔癀通過產(chǎn)品提價來彌補原材料價格上漲帶來的利潤損失。2023年，片仔癀錠劑零售價由590元/粒提升至760元/粒。然而，頻繁提價并未帶來預(yù)期的效果。據(jù)西南證券研報數(shù)據(jù)，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品共提價19次。2024年上半年，片仔癀的營收和凈利潤增速創(chuàng)下八年來最低水平。此外，回收市場價格下跌也影響了終端零售價格，進一步挫傷毛利率與盈利能力。
為應(yīng)對業(yè)績增長瓶頸，片仔癀試圖通過拓展新業(yè)務(wù)尋找第二條增長曲線。例如，斥資收購漳州市明源香料有限公司以間接獲得漳州水仙藥業(yè)股份有限公司30%的股權(quán)，但此次關(guān)聯(lián)收購缺乏合理性，遭到上交所監(jiān)管函并暫緩執(zhí)行。此外，片仔癀還布局化妝品和日化產(chǎn)品，但這些業(yè)務(wù)貢獻微不足道。抖音賬號片仔癀護膚旗艦店近一個月直播銷售總額約50萬元至75萬元，場均銷售額僅有1萬元至2.5萬元?；瘖y品業(yè)務(wù)方面，福建片仔癀化妝品股份有限公司2024年上半年營收3.4億元，同比增長42%，凈利潤8290.2萬元，同比增長34%，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈流出2626.14萬元。
綜上所述，片仔癀依靠珍稀藥品崛起，但單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其面臨成長性不足的問題。未來可持續(xù)發(fā)展需要尋找更具成長性的產(chǎn)品與模式。期待這個獨特的中藥品牌能在新賽道上有新的發(fā)現(xiàn)，給市場帶來驚喜。
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