東南亞股市分化持續(xù)

上周，亞太區(qū)股市多數(shù)下跌，其中東南亞股市漲跌互現(xiàn)。日本股市周內(nèi)微漲0.37%，結(jié)束兩周下跌，報(bào)38053.67點(diǎn)。韓國(guó)股市連跌三周，全周跌1.59%，報(bào)2542.32點(diǎn)。澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)周跌1.13%，報(bào)8118.8點(diǎn)。東南亞股市分化持續(xù)！

東南亞股市多數(shù)下跌。印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)周跌2.46%，報(bào)7505.26點(diǎn)；馬來(lái)西亞吉隆坡綜合指數(shù)微漲0.13%，報(bào)1603.98點(diǎn)；新加坡海峽指數(shù)周跌1.06%，報(bào)3555.43點(diǎn)；菲律賓馬尼拉指數(shù)周內(nèi)跌2.34%，報(bào)7142.96點(diǎn)；泰國(guó)SET指數(shù)周漲0.05%，報(bào)1464.17點(diǎn)；越南胡志明指數(shù)周漲0.17%，報(bào)1254.89點(diǎn)。

法國(guó)里昂商學(xué)院管理實(shí)踐教授李徽徽分析稱，上周東南亞股市分化顯著，反映了區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異性。日股全周呈現(xiàn)“過(guò)山車”走勢(shì)，盡管周五尾盤(pán)跳水，但全周仍錄得微漲。李徽徽表示，近期日本股市上漲與日元貶值正相關(guān)，主要由于美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度預(yù)期衰減，對(duì)出口型公司有顯著利好。此外，日本政府推動(dòng)的企業(yè)治理改革提升了市場(chǎng)信心，吸引更多國(guó)際投資者入場(chǎng)。

過(guò)去一周，東南亞股市幾乎以跌勢(shì)收?qǐng)?。泰?guó)和越南股市的上漲顯得尤為亮眼。李徽徽表示，泰國(guó)和越南的股市上漲源自對(duì)其增長(zhǎng)前景的樂(lè)觀預(yù)期。泰國(guó)政府積極的財(cái)政刺激政策疊加旅游業(yè)回暖，使得市場(chǎng)對(duì)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有信心。越南則借助其強(qiáng)大的制造業(yè)吸引力，特別是在電子和紡織等行業(yè)吸引了大量國(guó)際資本，逐步提升其區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力。

泰國(guó)財(cái)政部表示，央行必須采取措施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、消費(fèi)和投資，預(yù)計(jì)將在今年晚些時(shí)候推出更多經(jīng)濟(jì)措施。泰國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)希望2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近3.5%，并計(jì)劃提供550億泰銖的低息貸款以刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)。泰國(guó)旅游部預(yù)計(jì)，2024年外國(guó)游客將達(dá)到3600萬(wàn)人次，2025年預(yù)計(jì)為3900萬(wàn)人次。

越南政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，今年前九個(gè)月創(chuàng)立的新企業(yè)超過(guò)121000家，比去年同期增長(zhǎng)3.42%。預(yù)計(jì)2024年新企業(yè)數(shù)量將超過(guò)159000家。李徽徽認(rèn)為，泰國(guó)和越南市場(chǎng)短期內(nèi)還將繼續(xù)獲得資本關(guān)注，并保持上漲勢(shì)頭。另一方面，印尼、菲律賓等國(guó)家股市都下跌。他認(rèn)為，這些國(guó)家的金融和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)高位美元和資本外流高度敏感，尤其是菲律賓，其近期經(jīng)濟(jì)增速放緩，外匯儲(chǔ)備下降，資本市場(chǎng)較為脆弱。展望未來(lái)，東南亞股市的分化還將持續(xù)，泰國(guó)和越南有望成為資本流入的主要目的地，而菲律賓和印尼若不調(diào)整結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，股市短期內(nèi)仍將面臨壓力。

根據(jù)居外IQI集團(tuán)的數(shù)據(jù)，中國(guó)對(duì)馬來(lái)西亞的外國(guó)直接投資正在激增。居外IQI集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官安薩里卡西夫表示，中國(guó)投資的規(guī)模和經(jīng)濟(jì)影響對(duì)馬來(lái)西亞具有重要意義。來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的公司對(duì)馬來(lái)西亞的投資金額相當(dāng)于馬來(lái)西亞當(dāng)前年度GDP的7%，即1264億令吉（300億美元）。2023年底，中國(guó)在馬來(lái)西亞的投資達(dá)到了疫情后的新高，這一勢(shì)頭一直延續(xù)到2024年上半年。

安薩里表示，中國(guó)資本出現(xiàn)從G7經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移回亞洲特別是東南亞的趨勢(shì)，馬來(lái)西亞及其鄰國(guó)是直接受益者。僅去年，中國(guó)公司就向馬來(lái)西亞、越南、印度尼西亞和新加坡各投入超過(guò)10億美元。這些資金流向了汽車、房地產(chǎn)、半導(dǎo)體和原材料等行業(yè)。來(lái)自中國(guó)的投資更加有戰(zhàn)略性和長(zhǎng)期性，重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向綠地投資。近年來(lái)，中國(guó)的投資中有近99.5%是綠地項(xiàng)目，這不僅帶來(lái)資本，還帶來(lái)專業(yè)知識(shí)、創(chuàng)新和就業(yè)機(jī)會(huì)。民營(yíng)企業(yè)成為投資馬來(lái)西亞主力軍，2024年國(guó)有企業(yè)僅占中國(guó)對(duì)馬來(lái)西亞直接投資的10%。民營(yíng)企業(yè)將馬來(lái)西亞視為其增長(zhǎng)戰(zhàn)略的關(guān)鍵部分，在這里設(shè)立運(yùn)營(yíng)，雇用本地人才，并將其全球生產(chǎn)能力的一部分定位在馬來(lái)西亞。

報(bào)告認(rèn)為，馬來(lái)西亞受益最多的行業(yè)之一是制造業(yè)，特別是半導(dǎo)體制造。此外，信息和通信技術(shù)等先進(jìn)行業(yè)的投資也在迅速增長(zhǎng)。

上周日股經(jīng)歷“過(guò)山車”行情，周五尾盤(pán)幾乎跌去全周漲幅，全周仍錄得微漲。李徽徽表示，日本股市近期大幅波動(dòng)背后是對(duì)美債收益率走高和全球風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫的反應(yīng)。盡管日元貶值有利于日本出口，但對(duì)進(jìn)口成本和通脹的推動(dòng)可能削弱消費(fèi)端的活力。日本股市短期內(nèi)或能依賴政策和匯率的支持，但長(zhǎng)期來(lái)看，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨緊、日本加息對(duì)流動(dòng)性“抽水”以及政策空間受限使日本股市面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

近期，高盛在報(bào)告中重申了其對(duì)日本股市“相對(duì)謹(jǐn)慎和防御”的立場(chǎng)。高盛認(rèn)為，股東回報(bào)改善的積極影響大多被風(fēng)險(xiǎn)因素所抵消，其中包括日本近期的政治不確定性。韓國(guó)股市錄得連續(xù)三周下跌，上周五跌至七周多以來(lái)的最低點(diǎn)。韓元走軟，指標(biāo)債券收益率也有所下降。數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)10月出口增速放緩至七個(gè)月低點(diǎn)，不及市場(chǎng)預(yù)期，受到全球需求降溫以及美國(guó)大選的不確定性的影響。

李徽徽表示，日韓股市面臨的主要挑戰(zhàn)是全球供應(yīng)鏈分化和半導(dǎo)體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。特別是韓國(guó)，若其政策改革能夠有效縮小“韓國(guó)折扣”，吸引外資，股市中長(zhǎng)期或有上行空間。至于日本，如果日元持續(xù)貶值可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴增強(qiáng)，但與此同時(shí)也會(huì)加劇進(jìn)口成本和通脹壓力。日韓需要更多依賴內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，并提升高科技及自主創(chuàng)新能力，以應(yīng)對(duì)全球供應(yīng)鏈變化帶來(lái)的不確定性。東南亞股市分化持續(xù)！