ETF漸握A股定價(jià)主動(dòng)權(quán) 被動(dòng)基金崛起重構(gòu)市場生態(tài)(3)

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2024-11-04 08:26:00 證券時(shí)報(bào)

根據(jù)公募基金披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)，被動(dòng)基金持有A股市值歷史上首次超過了主動(dòng)權(quán)益基金，前者對(duì)部分行業(yè)龍頭公司的持倉比例甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了后者。當(dāng)前，權(quán)益類ETF在A股市場扮演著重要的角色，不僅規(guī)模突破了3萬億元，持有人數(shù)量也在迅速增長。從流動(dòng)性的角度來看，華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級(jí)總監(jiān)許之彥認(rèn)為，一方面，ETF具有特殊的一二級(jí)市場聯(lián)動(dòng)機(jī)制。ETF流動(dòng)性的背后是成份股的流動(dòng)性，投資人的ETF交易行為可以高效地轉(zhuǎn)化為針對(duì)成份股的交易，大大活躍了A股市場的流動(dòng)性；另一方面，在市場低迷時(shí)，ETF對(duì)于穩(wěn)定市場的作用凸顯。在近兩年A股整體表現(xiàn)不佳時(shí)，權(quán)益類ETF仍能吸引大量資金流入，在一定程度上起到了給市場注入流動(dòng)性的作用，從而穩(wěn)定市場。

盈米基金研究院量化研究員王譽(yù)蓉表示，ETF的發(fā)展給市場結(jié)構(gòu)變化帶來了深遠(yuǎn)影響，有利于推動(dòng)機(jī)構(gòu)化進(jìn)程。ETF規(guī)模的迅速擴(kuò)張也會(huì)在一定程度上影響個(gè)股定價(jià)。另外，ETF規(guī)模的增長還會(huì)提高成份股上市公司的知名度，滿足ETF選股標(biāo)準(zhǔn)的上市公司能獲得更多資金青睞，反過來，這也在一定程度上讓資金淘汰一些業(yè)績不佳、治理不善的公司。未來，ETF還可能更多地影響個(gè)股的定價(jià)，個(gè)股想要獲得二級(jí)市場資金，會(huì)更希望進(jìn)入指數(shù)成份股，因此指數(shù)的編制方法即成份股的入選條件，可能會(huì)成為上市公司需要考慮的一部分。目前，指數(shù)編制大多以市值作為篩選或加權(quán)條件，未來龍頭或細(xì)分龍頭更容易獲得二級(jí)市場資金的支持，疊加兼并重組熱潮，各領(lǐng)域的集中度有望進(jìn)一步提升。

盡管ETF的優(yōu)勢和進(jìn)展已有目共睹，但其需優(yōu)化的空間仍不能忽視。許之彥認(rèn)為，目前國內(nèi)的跨境ETF、商品ETF、債券ETF及策略型ETF的類型和規(guī)模仍有較大發(fā)展空間。創(chuàng)新型產(chǎn)品比如反向、杠桿型ETF的發(fā)展模式仍有待探索。此外，隨著市場監(jiān)管趨嚴(yán)，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式受到調(diào)整，未來針對(duì)ETF的布局、發(fā)行、營銷、清盤等流程和合作模式仍有進(jìn)一步優(yōu)化的空間。

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