中信建投：A股市場進入新階段，牛市思維主導投資

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2024-10-07 09:20:10 新浪新聞

最近，金融市場迎來了一系列政策組合措施，促使A股在短時間內實現(xiàn)了顯著的反彈，被市場參與者稱為“奇跡5日”。在這期間，投資者情緒迅速從恐慌轉向極度樂觀，僅用了五個交易日便進入了亢奮狀態(tài)。這種情緒的高漲，標志著股市已邁入一個新的階段，要求投資者采用更為積極的牛市思維來指導投資。

回顧過去幾年，包括2015年、2019年和2020年，市場情緒達到亢奮水平后，短期內市場往往還會經歷進一步上漲，隨后雖伴隨情緒降溫而有所調整，但這并不預示著牛市的終結。根據(jù)當前情緒指數(shù)的定位，9月底的市場情緒狀態(tài)堪比2019年3月5日或2020年7月7日的情景。

九月份末，投資者情緒顯著上升，市場活動表現(xiàn)為成交量與價格的同時增長。具體數(shù)據(jù)方面，A股換手率在當月末攀升至2%以上，顯示市場進入短暫過熱狀態(tài)，預計后續(xù)成交量將進一步放大，直至換手率先于指數(shù)回調。同時，盡管隱含風險溢價從高位快速下降，但仍保持在較高水平，意味著當前權益資產配置仍具吸引力。

自2022年3月底起，某券商策略團隊推出了投資者情緒指數(shù)，旨在通過一系列公開市場交易指標綜合反映市場情緒變化。該指數(shù)不僅在歷史關鍵時期準確體現(xiàn)了市場情緒，其極端值還常預示行情反轉，展現(xiàn)出一定的前瞻性。自發(fā)布以來，指數(shù)獲得了廣泛關注，促使團隊自同年4月起定期發(fā)布月報，追蹤并展示市場情緒動態(tài)及主要情緒指標的變化趨勢。2024年8月，團隊再次發(fā)布專題報告，評估了情緒指數(shù)兩年半來的市場擇時效果，并探討了不同情緒狀態(tài)下的市場風格表現(xiàn)。

值得注意的是，9月末的情緒劇變讓人聯(lián)想到2018年熊市末期的市場情況，但本輪行情的啟動速度遠超預期。9月24日，隨著金融政策的強力干預，A股市場情緒迅速從悲觀區(qū)域躍升至極度樂觀區(qū)域，全A指數(shù)在短短五天內攀升超過26%。這一系列快速變化，加上各細分指標如換手率、基金發(fā)行量、融資買入占比等的顯著提升，共同指向了市場正處于一個嶄新的、積極的投資環(huán)境之中。盡管市場情緒熱烈，但從歷史經驗看，這并不直接意味著市場即將過熱或面臨立即調整，而是可能預示著在經歷短暫調整后，市場仍有望保持上升勢頭。

(責任編輯：張蕾)

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