8月26日，《中國(guó)證券報(bào)》發(fā)布了一篇文章，題為《利率調(diào)控信號(hào)更清晰 逾4000億元MLF今日續(xù)做》。文章提到，中國(guó)人民銀行決定于當(dāng)日續(xù)做8月15日到期的4010億元中期借貸便利（MLF）。專家意見(jiàn)認(rèn)為，這一舉動(dòng)清晰地傳達(dá)了利率調(diào)控的信號(hào)，有助于穩(wěn)固7天期逆回購(gòu)利率的政策地位，并確保短端利率向長(zhǎng)端利率順暢傳導(dǎo)。鑒于本周市場(chǎng)流動(dòng)性可能受到多方面因素影響，央行預(yù)計(jì)將運(yùn)用多種公開(kāi)市場(chǎng)操作和貨幣政策工具，維持市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充足。

近期觀察顯示，MLF操作延后至每月25日左右或?qū)⒊蔀槌B(tài)。有報(bào)告指出，這樣安排可以避免在貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)公布前調(diào)整MLF，以防信號(hào)混淆，并能有效應(yīng)對(duì)月末流動(dòng)性緊張狀況，增強(qiáng)政策利率對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用。央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也強(qiáng)調(diào)了7天期逆回購(gòu)操作利率作為主要政策利率的角色，同時(shí)中期政策利率的重要性逐漸減弱。

7月份的LPR報(bào)價(jià)已體現(xiàn)出這一政策導(dǎo)向，說(shuō)明隨著MLF政策利率角色的淡化，每月15日進(jìn)行MLF操作以確定LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)的做法變得不再必要。專家們認(rèn)為，通過(guò)將MLF續(xù)做時(shí)間推后至LPR報(bào)價(jià)之后，不僅削弱了MLF的政策利率屬性，還進(jìn)一步強(qiáng)化了7天期逆回購(gòu)利率作為核心政策利率的地位，促進(jìn)了由短期利率到長(zhǎng)期利率的有效傳導(dǎo)，幫助金融機(jī)構(gòu)提升自主定價(jià)能力。不過(guò)，金融機(jī)構(gòu)需應(yīng)對(duì)在每月15日前后到期的存量MLF，以及月中稅收等因素帶來(lái)的流動(dòng)性管理挑戰(zhàn)。

本周內(nèi)，政府債券凈繳款、大規(guī)模逆回購(gòu)到期等因素或?qū)?duì)市場(chǎng)流動(dòng)性構(gòu)成干擾。據(jù)數(shù)據(jù)，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)面臨超過(guò)萬(wàn)億元的逆回購(gòu)到期。分析師指出，若MLF續(xù)做時(shí)適量增加投放，將有助于緩解資金面壓力。王青預(yù)測(cè)，在政府債券集中發(fā)行和月末效應(yīng)雙重壓力下，市場(chǎng)流動(dòng)性緊平衡態(tài)勢(shì)將持續(xù)，預(yù)計(jì)央行將采取措施實(shí)現(xiàn)資金凈投放，以維持市場(chǎng)穩(wěn)定。

展望未來(lái)，龐溟等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，面對(duì)月末、季末的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，央行會(huì)繼續(xù)靈活運(yùn)用各類貨幣政策工具，精準(zhǔn)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，確保其合理充裕，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有效應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)。