反向、等權重ETF慘淡、波動率歷史低點，美股拒絕“質疑”！投資者盈虧啟示錄

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2024-05-25 19:42:54 騰訊網(wǎng)

隨著美股不斷攀升新高，一部分投資者開始蠢蠢欲動，意圖逆市做空。最近，由于美國5月的制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁以及初次申請失業(yè)救濟人數(shù)減少，高盛預測美聯(lián)儲的首次降息可能會從7月延后到9月，這讓原本高漲的股市情緒更加復雜。

在這樣的背景下，那些認為美股“估值過高”而選擇繼續(xù)唱反調(diào)的投資者，正隨著股市的持續(xù)上漲而承受巨大損失。例如，旨在看跌納斯達克100指數(shù)的三倍杠桿ETF——ProShares UltraPro Short QQQ（SQQQ），5月份內(nèi)就蒸發(fā)了近20%的價值，年累計虧損超過27%。有趣的是，該ETF在月初時還吸引了大量資金涌入，約為5億美元，其盈虧完全取決于納斯達克指數(shù)的起伏。

另一邊，寄希望于美股波動性上升的投資者同樣遭遇滑鐵盧。兩倍杠桿做多VIX期貨的ETF UVIX，在5月內(nèi)損失高達33%，年內(nèi)總虧損達到55%。原因在于近期債券市場的波動率降至兩年低位，Cboe波動率指數(shù)（VIX）更是跌破12點，市場平靜如水，接近2019年的歷史低點。

納指受英偉達亮眼財報提振，連續(xù)第五周上揚，給那些試圖對抗美股單邊上漲趨勢，采取保守對沖策略的投資者上了深刻一課。他們的防御性布局，諸如購入SQQQ和UVIX，最終證明是在與市場主流趨勢背道而馳。

花旗研究的量化宏觀團隊負責人Alex Saunders提醒，盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)有軟化跡象，但考慮采取防御策略仍為時尚早。美聯(lián)儲降息預期依舊存在，有助于緩解股市回調(diào)風險，偏好科技股和其他特定板塊是當前市場的合理選擇。

實際上，采取防御措施的投資者初衷是為了抵御經(jīng)濟下行風險，選擇看跌期權和高波動性策略作為對沖手段。然而，市場變化莫測，部分傳統(tǒng)上被視為經(jīng)濟風向標的行業(yè)，如地區(qū)性銀行股、小盤股和零售股，今年的表現(xiàn)卻出乎意料地好，加上Meme股引發(fā)的逼空現(xiàn)象，讓許多空頭措手不及。

對此，野村證券的衍生品策略師Charlie McElligott指出，購買看跌期權如今愈發(fā)困難，迫使一些投資者轉而使用股指期貨和ETF作為替代對沖工具，盡管它們在提供杠桿和精細調(diào)整方面不如期權靈活，但至少不會像期權那樣隨著時間逐漸貶值。在當前環(huán)境下，期貨因期權市場的不景氣而成為對沖基金的首選工具，即便其持倉周期通常較短。

(責任編輯：張蕾)

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