三月底，市場熱議央行購買國債以實現(xiàn)基礎貨幣投放的話題近期有了新動態(tài)。4月23日，財政部在人民日報發(fā)表文章指出，應加強財政與貨幣政策、金融改革的協(xié)調(diào)配合，完善基礎貨幣投放和貨幣供應調(diào)控機制，支持央行在公開市場操作中逐步增加國債買賣，以充實貨幣政策工具箱。

上海某機構債券交易員向財聯(lián)社透露，財政部的這一表態(tài)對當日債市產(chǎn)生了一定影響。4月23日早盤，國債交易呈現(xiàn)出走強態(tài)勢。截至發(fā)稿時，中國10年期、30年期國債收益率分別下降了0.22%和0.18%。

多位接受財聯(lián)社采訪的人士解讀，財政部的表態(tài)是對央行擴大購買國債規(guī)模釋放出明確且肯定的信號。中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長連平4月23日表示，財政部的表態(tài)澄清了兩方面內(nèi)容：一是央行在二級市場交易國債作為基礎貨幣投放和貨幣政策調(diào)控手段并無法律障礙；二是央行大規(guī)模購買國債以發(fā)揮類似QE（量化寬松）功能并非政策初衷和目標。

同日，國元證券固收首席楊為敩認為，財政部支持央行進場購買國債的表態(tài)具有深層次政策鋪墊的意義，預示著可能轉(zhuǎn)向執(zhí)行非常規(guī)貨幣寬松政策，而非單純的貨幣政策補充。

連平進一步指出，央行已在二級市場購買國債，只是尚未特別關注其基礎貨幣投放功能。未來，央行或?qū)⒏鶕?jù)流動性狀況和宏觀政策需求適時進行相關操作。

深圳某券商固收首席在接受財聯(lián)社采訪時表示，當前對利率曲線的控制力度減弱，此時公開市場引入購買國債工具恰逢其時，對金融市場的影響整體中性，具體效果取決于購買數(shù)量、方式和時機等因素。

針對打造新的“新貨幣政策機制”以及強化與財政政策協(xié)調(diào)的議題，楊為敩認為，若央行增加購買國債以實現(xiàn)基礎貨幣投放，這不僅是貨幣政策的補充，更是重大政策轉(zhuǎn)向，可能預示著將實施相對非常規(guī)的貨幣寬松政策。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬4月初指出，央行購債話題引發(fā)廣泛關注，源于中國經(jīng)濟正處于關鍵節(jié)點，面臨地方債務風險化解、財政與貨幣政策配合、提振居民消費傾向、增強企業(yè)投資信心等挑戰(zhàn)。市場對政策支持抱有更高期待，其中可能包括建立“新貨幣政策機制”以助力化解地方債壓力。

值得注意的是，4月23日財政部文章重申，協(xié)同的財政金融政策是提升金融供給質(zhì)量的關鍵驅(qū)動力。當前，積極財政政策需與穩(wěn)健貨幣政策協(xié)調(diào)，打出逆周期與跨周期調(diào)節(jié)的“組合拳”。

溫彬分析，當前財政政策仍有加碼空間，社會融資規(guī)模增速較低，自發(fā)性融資依然偏弱?？紤]到2023年地方政府特殊再融資債券集中發(fā)行，對當年債務限額剩余空間使用較多，2024年繼續(xù)大幅發(fā)行的可能性較小。因此，他預計2024年我國將呈現(xiàn)寬貨幣與寬財政的政策組合，債務風險化解將在“寬貨幣+寬財政”的金融環(huán)境中推進。

關于中國版“量化寬松”以及央行購債時機是否成熟的問題，中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示，中國實施QE需更激進的財政政策及解決一系列技術性難題，當前條件尚不成熟，且我國貨幣政策仍處正?？臻g，無需訴諸QE。管濤指出，人民銀行已擁有豐富的結構性貨幣政策工具，資產(chǎn)負債表擴張速度適度，只要貨幣增速保持穩(wěn)定，購買國債或再貸款僅是操作方式的選擇。

中信建投固收首席曾羽則認為，不能簡單依據(jù)央行是否購買國債來界定是否為QE或現(xiàn)代貨幣理論（MMT）。我國央行資產(chǎn)負債表擴張速度適中，只要貨幣增速穩(wěn)定，購買國債或開展再貸款都是工具選擇問題。

民生銀行溫彬同樣認為，盡管央行購債形式相似，但與QE、財政赤字貨幣化在政策安排和邏輯上存在差異，是我國調(diào)節(jié)長期流動性的常規(guī)貨幣政策工具，與西方量化寬松有別。未來，央行需在與市場溝通方面做出更多努力。

曾羽指出，過去央行未直接買賣國債的主要原因是我國以銀行貸款為主的間接信用體系。然而，近年來政府債在社會融資規(guī)模中的增速已趨勢性超過貸款。這意味著當前央行增加購買國債的時機已然成熟。

曾羽判斷，央行購買國債的可能觸發(fā)點是1萬億新增特別國債發(fā)行，屆時央行可能會通過二級市場購買一定量特別國債，但貨幣擴張增速可能不會顯著加快。