金價(jià)在4月23日跌破2320美元/盎司，這是自4月10日以來的首次。面對(duì)此次回調(diào)，許多投資者欲借此機(jī)會(huì)入場(chǎng)。然而，黃金期貨、黃金ETF、黃金股及黃金股ETF，這些看似相近的投資工具，在投資方式、風(fēng)險(xiǎn)收益等方面存在顯著差異。

近期，金價(jià)多次刷新紀(jì)錄高位，華爾街投行紛紛看好黃金，預(yù)測(cè)其價(jià)格將升至3000美元/盎司以上。此輪漲勢(shì)的背后，是美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策預(yù)期、美元信用削弱以及地緣緊張局勢(shì)等因素共同推動(dòng)，市場(chǎng)重新評(píng)估了黃金的配置價(jià)值，投資者對(duì)黃金的關(guān)注度隨之升高。

現(xiàn)時(shí)，金價(jià)在2300美元/盎司附近反復(fù)震蕩，價(jià)格波動(dòng)依然劇烈。面對(duì)這種情況，投資者是否應(yīng)繼續(xù)“上車”，又如何避免“選錯(cuò)車”？

黃金投資工具種類繁多且復(fù)雜，主要分為實(shí)物黃金和金融產(chǎn)品兩大類。金融產(chǎn)品包括上海期貨交易所的黃金期貨合約、上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約；A股、港股市場(chǎng)的黃金股；以及公募基金中的黃金ETF、黃金股ETF及上海金ETF。

黃金期貨因其保證金交易特性，具備杠桿屬性，可放大損益變化，如東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎所言。上期所的黃金期貨合約和金交所的T+D合約等保證金交易工具雖然可能帶來高收益，但風(fēng)險(xiǎn)同樣較高，高杠桿操作可能導(dǎo)致爆倉(cāng)，故投資者在使用時(shí)需謹(jǐn)慎。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，實(shí)物金條是一種相對(duì)保守的選擇，盡管存放家中看似安全，但其流動(dòng)性較差，買賣時(shí)產(chǎn)生一定交易成本。追求更高流動(dòng)性和交易便利性的投資者，可關(guān)注無杠桿的黃金ETF、銀行積存金、紙黃金等，這類產(chǎn)品的流動(dòng)性好，價(jià)格隨黃金同步波動(dòng)。

值得注意的是，黃金ETF與黃金股ETF有所區(qū)別。前者主要投資并持有上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約等黃金品種，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約AU99.99收益率。后者則投資黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司（主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商），以內(nèi)地與香港市場(chǎng)中50只市值較大、業(yè)務(wù)涉及黃金采掘、冶煉、銷售的上市公司證券作為指數(shù)樣本，權(quán)重較大的有紫金礦業(yè)、山東黃金和中金黃金。

若投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，黃金股和黃金股ETF是值得考慮的選擇。它們?cè)邳S金上漲階段可能帶來超越黃金本身的回報(bào)，但下跌時(shí)也可能面臨更大回撤。至于黃金投資的配置比例，應(yīng)視每個(gè)家庭的財(cái)產(chǎn)安全度、風(fēng)險(xiǎn)偏好及未來現(xiàn)金流準(zhǔn)備情況而定。黃金作為抗通脹和避險(xiǎn)工具，在投資組合中占據(jù)重要位置，具體配置比例需因人而異。

自2024年起，國(guó)際金價(jià)不斷刷新歷史記錄。年初，金價(jià)沖破2000美元/盎司后持續(xù)走高，特別是在3月，COMEX黃金期貨價(jià)格相繼突破每盎司2200美元、2300美元和2400美元等關(guān)鍵水平。進(jìn)入4月，國(guó)際金價(jià)更是迅猛攀升，于4月12日觸及2448.8美元/盎司的歷史高點(diǎn)，近兩月累計(jì)漲幅超10%。

然而，本周金價(jià)開始回調(diào)，A股市場(chǎng)的黃金股也普遍下跌，四川黃金、山東黃金、中金黃金等黃金股周內(nèi)跌幅顯著。交易人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)獲利情況分化，部分已獲利了結(jié)，黃金股回調(diào)反映出市場(chǎng)決策的復(fù)雜性。盡管機(jī)構(gòu)參與熱情未減，但由于持倉(cāng)成本和前期參與度差異，決策出現(xiàn)明顯分歧。

關(guān)于金價(jià)回調(diào)的原因，博時(shí)基金經(jīng)理王祥指出，地緣沖突階段性緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，黃金市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力正從地緣沖突轉(zhuǎn)向?qū)嶋H利率。同時(shí)，美國(guó)抗擊高通脹成效有限，美聯(lián)儲(chǔ)表示無意立即降息，預(yù)計(jì)高利率政策將持續(xù)，這對(duì)黃金市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

華安基金結(jié)合CME數(shù)據(jù)指出，目前美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率較低，主要受通脹數(shù)據(jù)影響。降息預(yù)期延后導(dǎo)致美元和債券利率上升，黃金與美元同步上行，反映出市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期通脹配置需求的增加。黃金本輪上漲主要由資金面驅(qū)動(dòng)，但多頭交易逐漸擁擠，短期需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，黃金作為央行“去美元化”配置的價(jià)值仍備受青睞。