10年國債期貨價格再創(chuàng)新高，業(yè)內(nèi)：未來供給釋放(2)

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2024-04-24 08:52:41 每日經(jīng)濟新聞

當前中美利差維持高位，穩(wěn)匯率壓力較大，加之美聯(lián)儲降息預期減弱，上述因素短期內(nèi)難以改變。債市情緒與降息預期將成為后續(xù)博弈焦點，而基本面改善及政府債供應增加可能是近期可能擾動債市和資金面的顯性因素。如果經(jīng)濟持續(xù)修復削弱降息預期，或政府債供應沖擊加大導致債市情緒降溫，背離現(xiàn)象可能緩和；反之，背離將持續(xù)存在。

關(guān)于未來市場動態(tài)，東吳固收首席分析師李勇接受采訪時指出，10年期國債期貨等長債品種在經(jīng)歷一個多月的盤整后，近日出現(xiàn)上漲。上漲動力主要源于基本面與交易面的積極信號。10年國債期貨價格再創(chuàng)新高，業(yè)內(nèi)：未來供給釋放，“資產(chǎn)荒”有望緩解。

從基本面邊際變化看，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示總量增長強勁但結(jié)構(gòu)分化明顯，GDP達到5.3%，超過全年目標，但房地產(chǎn)領(lǐng)域仍是拖累。這使得債券市場投資者認為基本面仍有利于債市，經(jīng)濟總量的堅挺降低了推出大規(guī)模財政刺激政策的可能性，從而減輕了對債市的利空影響。

從交易層面邊際變化看，自3月以來，10年期和30年期國債活躍券的成交筆數(shù)甚至超過1月和2月利率下行期間，顯示機構(gòu)存在集中獲利了結(jié)現(xiàn)象。經(jīng)過一個月的調(diào)整，當前交易結(jié)構(gòu)已不再過于擁擠。

此外，從長期邏輯來看，“資產(chǎn)荒”問題仍未得到有效解決。城投債和地產(chǎn)債供應縮減，加上手動補息行為受到嚴格監(jiān)管，存款吸引力降低，促使更多保險資金流入無風險利率債市場，推低利率水平。同時，一季度業(yè)績領(lǐng)先的公募基金多采取久期策略，公募資金也有望轉(zhuǎn)向長債配置。

值得注意的是，央行有關(guān)部門負責人近日表示，今年計劃發(fā)行的政府債券規(guī)模較大，未來發(fā)行節(jié)奏將加快。隨著超長期特別國債的發(fā)行，“資產(chǎn)荒”狀況有望得到緩解，長期國債收益率也將回升，總體將運行在與長期經(jīng)濟增長預期相符的合理區(qū)間。

另有固收業(yè)內(nèi)人士表示，未來供應釋放有助于緩解當前的供需錯配壓力。

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(責任編輯：盧其龍 CN070)

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