4月15日，中國(guó)人民銀行進(jìn)行了二季度首筆“麻辣粉”（中期借貸便利）操作，連續(xù)第二個(gè)月選擇“縮量平價(jià)”方式續(xù)作到期MLF，這一舉動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

分析人士指出，當(dāng)前存單利率持續(xù)走低，銀行體系流動(dòng)性充沛，MLF縮量續(xù)作并不代表政策收緊?？紤]到境內(nèi)外利差和存貸利差的現(xiàn)狀，MLF降息還需等待更適宜的時(shí)機(jī)。

銀行體系流動(dòng)性充裕是導(dǎo)致MLF連續(xù)兩個(gè)月縮量續(xù)作的主要原因。4月15日，央行開展1000億元MLF操作，以應(yīng)對(duì)17日即將到期的1700億元MLF，實(shí)現(xiàn)凈回籠700億元長(zhǎng)期流動(dòng)性，這是今年第二次MLF凈回籠，且回籠規(guī)模較上月的1040億元有所下降。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青解釋，4月MLF到期規(guī)模較小，縮量續(xù)作主要是由于當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性充裕，對(duì)MLF操作需求減弱，并非發(fā)出政策緊縮信號(hào)。

2月份降準(zhǔn)釋放了約1萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金，加上第一季度信貸投放相對(duì)減少約1萬(wàn)億元，使得當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性十分充足，降低了商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率降至約2.25%，遠(yuǎn)低于2.50%的MLF操作利率；進(jìn)入4月，該收益率進(jìn)一步降至約2.17%，與MLF利率的倒掛幅度持續(xù)加大。

MLF縮量續(xù)作有助于抑制金融杠桿、防范空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，增強(qiáng)資金市場(chǎng)利率穩(wěn)定性。如中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，在當(dāng)前資金面寬松、市場(chǎng)收益率下滑的背景下，部分機(jī)構(gòu)仍存在顯著的資產(chǎn)配置順周期、拉久期和加杠桿行為，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均成交量常維持在7萬(wàn)億元以上的高位。

展望未來(lái)，溫彬預(yù)計(jì)，隨著信用擴(kuò)張平穩(wěn)推進(jìn)、超長(zhǎng)期特別國(guó)債增發(fā)以及地方債發(fā)行節(jié)奏加快，4月后資金面將面臨更多擾動(dòng)，屆時(shí)MLF可能出現(xiàn)加量操作，且在政府債集中發(fā)行明顯擠占流動(dòng)性時(shí)，降準(zhǔn)可能再次實(shí)施，以強(qiáng)化貨幣與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)效應(yīng)。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則提醒關(guān)注數(shù)量型工具箱可能的擴(kuò)容，如在流動(dòng)性市場(chǎng)明顯收緊時(shí)，央行可能會(huì)采取降準(zhǔn)措施應(yīng)對(duì)，甚至考慮在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債。