據美國《財富》雜志網站1月5日報道，股市正經歷2003年以來最糟糕的開局，這不是華爾街在迎來2024年時所希望看到的。

在經歷了假期的猛漲后握有重倉和看多股市的投資者們，在新年到來后遭遇了老問題的掌摑，其中包括對于美聯(lián)儲政策走向的新疑問。其結果是：一場至少20年來從未出現(xiàn)在開年行情中的全類別資產“潰敗”。

標準普爾500指數出現(xiàn)10周來的首次下跌，進而終結了近20年來歷時最長的連續(xù)上漲期。美國國債和企業(yè)債券價格則出現(xiàn)2023年10月以來的最大跌幅。

對于為2024年3月降息作好了準備的交易員來說，5日公布的超出預期的就業(yè)報告可能進一步模糊了這種前景。但幻滅的種子在幾周前就已種下，當時投資者解除空頭押注，大舉買入各種類別的風險資產。隨著新買入者群體的規(guī)模越來越小，多頭派不禁感到懊惱：他們在2023年12月有些興奮過頭了。

當然，歷史證明，要想判斷全年的市場表現(xiàn)，從短短幾天的交易中并不能得到多少線索。盡管如此，這些市場波動再一次提醒人們，在考慮對利率敏感的策略時過度自信有多危險，尤其是考慮到，在過去一年中，華爾街預測市場走向的嘗試屢屢慘淡收場。

美國FBB資本合伙公司研究主管邁克爾·貝利說：“投資者變得洋洋自得，希望通脹不斷下降、就業(yè)穩(wěn)定增長、營收持續(xù)上升三喜臨門。本周的情況則讓某些多頭派沉默下來?！?/p>

在2023年最后幾個月，各種資產均呈上漲勢頭。與之相反的是，在因假期而縮短的這一周，所有主要資產類別出現(xiàn)下跌。市場廣泛關注的跟蹤股票和固收資產的交易所交易基金(ETF)在2024年的頭4個交易日中下跌至少1.5%，這一開年跨市場暴跌是自兩款熱門債券ETF在2002年年中問世以來最嚴重的。

盡管蘋果公司股票評級遭下調和巨額企業(yè)債券發(fā)行等利空令市場承壓，但投資者(尤其是圍繞央行政策)的自滿情緒曾是最主要的市場推動因素。在固收市場，交易員2023年12月底曾認為，美聯(lián)儲2024年3月降息是板上釘釘的事。而現(xiàn)在3月降息的概率已降到70%左右。掉期交易表明，2024年全年將累計降息137個基點，而幾日前這個數字還是約160個基點。歐洲的情況也大同小異。

這種重新定價操作使美國10年期國債收益率重新達到4%，收復了自2023年12月13日美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾放話為2024年晚些時候實施貨幣寬松政策做鋪墊以來的大約一半跌幅。摩根大通公司的一項調查顯示，其客戶在國債市場的凈多頭頭寸在2023年11月飆升至2010年以來的最高水平，隨后逐漸減少。

德意志銀行首席國際策略師艾倫·拉斯金在彭博電視臺的節(jié)目中說：“人們曾希望預先對某種巨變作出反應，對利率不再上升采取行動。我認為這是合情合理的，但后來市場走得太快了?，F(xiàn)在，我們是在往后退?！?/p>

摩根大通跟蹤各國貨幣供應和資產持有情況的模型顯示，從個人到養(yǎng)老金再到資產管理公司，各類投資者所持現(xiàn)金在其投資組合中的占比不斷下降，已逼近2021年底的低點。包括尼古勞斯·帕尼格佐格盧在內的摩根大通策略師們認為，盡管現(xiàn)金占比下降一定程度上是股市和債市上漲所致，但也表明潛在購買力有所下降。

他們在一份研報中寫道：“我們的指標目前顯示，股票和債券頭寸出現(xiàn)上升。目前可以推動金融資產進一步上漲的流動性緩沖極低，因此未來將對股市和債市雙雙構成下行風險?！?/p>