如何看待SpaceX上市解讀馬斯克的三線作戰(zhàn)策略

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2026-05-24 21:19:34 澎湃新聞

2026年5月21日，SpaceX提交了招股書，估值達(dá)到1.75萬億美元，有望成為史上最大IPO。招股書中的三個關(guān)鍵數(shù)字揭示了馬斯克選擇此時上市的原因。

如何看待SpaceX上市

星鏈在2025年的營收為114億美元，同比增長50%，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。AI板塊（包括吸收了xAI的部分）在2026年一季度的營收為8億美元，但運(yùn)營虧損高達(dá)24.69億美元。星艦火箭的研發(fā)投入累計超過150億美元，尚未進(jìn)入大規(guī)模收入階段。這三條戰(zhàn)線同時推進(jìn)，印鈔的速度趕不上燒錢和吞金的速度。

如何看待SpaceX上市解讀馬斯克的三線作戰(zhàn)策略

馬斯克曾多次表示，在火星殖民地建立前不會讓SpaceX上市，但現(xiàn)在他改變了主意。因?yàn)樯鲜幸殉蔀樗囊粋€算法，而非選項(xiàng)。

星鏈?zhǔn)荢paceX的重要資產(chǎn)，截至2026年3月底，星鏈在低軌道上運(yùn)行約9600顆衛(wèi)星，為約1030萬用戶提供互聯(lián)網(wǎng)連接服務(wù)。2025年星鏈營收114億美元，預(yù)計2026年將繼續(xù)保持高速增長。這個增長速度在任何行業(yè)都屬頂級。

SpaceX在2024年完成了對xAI的合并，將AI板塊正式并入公司。整合邏輯清晰：SpaceX擁有全球最大的低軌道衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，AI需要算力基礎(chǔ)設(shè)施，兩者結(jié)合可以構(gòu)建“天地一體化AI算力”。然而，現(xiàn)實(shí)情況是AI板塊在2026年一季度僅賺8.18億美元，虧損24.69億美元，全年資本支出預(yù)計超過300億美元。

就在招股書公開前幾分鐘，第一財經(jīng)披露了一個細(xì)節(jié)：Anthropic與SpaceX簽署了云服務(wù)協(xié)議，未來三年內(nèi)每月向SpaceX支付約12.5億美元，合計約450億美元。這筆合同意味著馬斯克找到了用AI算力業(yè)務(wù)償還AI燒錢成本的閉環(huán)，通過建算力賣給客戶來覆蓋運(yùn)營虧損。每年150億美元的合同收入能否對沖部分AI板塊的虧損，成為關(guān)鍵變量。

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