中國(guó)資產(chǎn)重現(xiàn)“股匯共振” 外資持續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利表現(xiàn)超出預(yù)期，盡管4月部分指標(biāo)有所回落，但在瑞銀亞洲投資論壇及摩根大通全球中國(guó)峰會(huì)上，多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新舊增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段，短期波動(dòng)屬于正常現(xiàn)象，中國(guó)資產(chǎn)仍處于全球資金再配置的重要窗口期。

盡管4月部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)暫時(shí)回落，但外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注度并未明顯下降。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍具韌性，預(yù)計(jì)2025年全年GDP增長(zhǎng)約5%，2026年一季度繼續(xù)維持5%左右的增速，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中仍位居前列；另一方面，全球資產(chǎn)定價(jià)邏輯也在發(fā)生變化。過(guò)去幾個(gè)月，中東局勢(shì)升級(jí)、美債收益率高位波動(dòng)以及美元資產(chǎn)避險(xiǎn)功能弱化，使全球資金重新評(píng)估資產(chǎn)配置框架，多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“東穩(wěn)西蕩”正在成為當(dāng)前全球宏觀格局的重要特征。

在此背景下，人民幣資產(chǎn)吸引力顯著提升。瑞銀證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，本輪人民幣升值更多來(lái)自市場(chǎng)預(yù)期變化，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、貿(mào)易順差擴(kuò)大以及資本市場(chǎng)回暖，外匯市場(chǎng)預(yù)期已出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱鋒預(yù)計(jì)，人民幣整體仍將維持“穩(wěn)中偏強(qiáng)”格局，年底人民幣匯率或升至6.7附近。他指出，如果未來(lái)美國(guó)出現(xiàn)滯脹風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)重新進(jìn)入加息周期，中美利差變化仍可能階段性擾動(dòng)人民幣匯率，但中國(guó)貨幣政策核心仍是“以內(nèi)為主”，更關(guān)注國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)與通脹。

這種“股匯共振”近期已在市場(chǎng)中有所體現(xiàn)。4月之前，人民幣匯率、A股表現(xiàn)以及企業(yè)盈利改善一度形成正向循環(huán)。瑞銀證券研究部主管徐賓表示，盡管部分出口企業(yè)受到人民幣升值帶來(lái)的匯兌損失影響，但海外收入增長(zhǎng)和毛利率改善，整體上仍對(duì)A股盈利形成明顯支撐。數(shù)據(jù)顯示，A股非金融企業(yè)海外收入占比已從2019年的14%升至2025年的19%，家電、科技硬件、機(jī)械、汽車、新能源等行業(yè)海外收入占比持續(xù)提升，部分行業(yè)已超過(guò)40%。瑞銀預(yù)計(jì)，到2030年，A股非金融企業(yè)海外收入占比有望進(jìn)一步升至25%。