大資金不滿SpaceX的AB股設(shè)置引發(fā)機構(gòu)投資者關(guān)切(2)

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2026-05-22 07:43:17 華爾街見聞

大資金不滿SpaceX的AB股設(shè)置引發(fā)機構(gòu)投資者關(guān)切

公司治理結(jié)構(gòu)成為華爾街對這份招股書的最大關(guān)注點之一。IPO后公司將存在兩類股票：Class A和Class B。公開市場投資者可以分享公司業(yè)績增長的果實，但在戰(zhàn)略方向、董事任免、并購決策等關(guān)鍵議題上幾乎不具備實質(zhì)性投票影響力。馬斯克本人持有8.49億股Class A（占該類12.3%）、55.69億股Class B（占該類93.6%），對應(yīng)合并投票權(quán)約85.1%。這一架構(gòu)與谷歌、Meta上市時采用的雙層股權(quán)設(shè)計本質(zhì)上一致，但馬斯克的集中度更高。養(yǎng)老金等長期機構(gòu)投資者對此反應(yīng)較為明顯，多家媒體報道稱，相關(guān)受托人已要求與SpaceX高管會面，并對擬議的治理結(jié)構(gòu)提出關(guān)切。

大資金不滿SpaceX的AB股設(shè)置引發(fā)機構(gòu)投資者關(guān)切

招股書還披露了兩項針對馬斯克不設(shè)期限的績效薪酬方案：一份授予馬斯克10億股Class B限制性股票，分15檔解鎖，市值門檻從5000億遞增至7.5萬億美元，同時要求SpaceX在火星建成至少有100萬居民的永久殖民地；另一份方案授予約3.02億股Class B限制性股票，分12檔解鎖，市值門檻從1.065萬億遞增至6.565萬億美元，并要求建成“年算力100太瓦的非地球數(shù)據(jù)中心”。兩份合約都要求“市值和工程里程碑”同時達成。雖然績效薪酬方案旨在綁定馬斯克，但“高度依賴馬斯克”被單列為一項公司的重大風(fēng)險。

大資金不滿SpaceX的AB股設(shè)置引發(fā)機構(gòu)投資者關(guān)切

在SpaceX披露招股書的同時，亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯接受了一次罕見的公開訪談。貝索斯表示對SpaceX的估值看法含混不明，但他確認正在考慮引入外部投資人進入藍色起源。這一表態(tài)意味著，長期由其個人獨資的藍色起源可能首次向主權(quán)基金與私募機構(gòu)開放股權(quán)。此外，貝索斯還首次公開提及由他擔(dān)任聯(lián)合CEO的隱秘AI項目Prometheus，該項目已完成約100億美元融資，估值約380億美元，主打“通用人工智能工程師”概念。通過火箭與“物理AI”的雙重布局，貝索斯試圖構(gòu)建一套與SpaceX多線競爭的版圖。與此同時，OpenAI也傳出新的資本動作，據(jù)多家媒體報道，OpenAI正與華爾街頂級投行接洽，最快可能于本周內(nèi)提交保密上市文件。多個科技巨頭同時出手，對SpaceX在招股書中描繪的“28.5萬億美元市場敘事”形成了正面挑戰(zhàn)。下一個關(guān)鍵節(jié)點將是星艦的第12次試飛，這對市場而言可能比招股書上的市場圖景更具說服力。

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