長鑫科技的底牌藏不住了業(yè)績爆發(fā)引領(lǐng)市場(2)

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2026-05-21 11:18:26 新浪財經(jīng)

DRAM制造是典型的重資產(chǎn)、高研發(fā)、高資本開支行業(yè)，長期被三星電子、SK海力士與美光科技三大原廠壟斷。行業(yè)競爭的核心，不只是產(chǎn)品銷售，更是晶圓制造、工藝迭代、產(chǎn)能控制與資本投入能力?？紤]到存儲鏈核心壁壘，長鑫科技作為國內(nèi)DRAM原廠龍頭，將重塑板塊估值體系，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈價值重估。

從技術(shù)路徑看，長鑫科技也是內(nèi)地DRAM產(chǎn)業(yè)少數(shù)完成自主迭代的企業(yè)。2019年，其首次推出自主設(shè)計生產(chǎn)的8Gb DDR4產(chǎn)品，實現(xiàn)內(nèi)地DRAM產(chǎn)業(yè)“從0到1”的突破。此后，其LPDDR5X產(chǎn)品最高速率達(dá)到10667Mbps，較上一代LPDDR5提升66%；首款國產(chǎn)DDR5產(chǎn)品速率達(dá)到8000Mbps，單顆最大容量24Gb。

事實上，長鑫科技研發(fā)投入仍在持續(xù)加碼。招股書顯示，2025年長鑫科技研發(fā)投入達(dá)到95.93億元，同比增長51.28%；2023年至2025年累計研發(fā)投入達(dá)到206.05億元。截至2025年底，公司累計專利數(shù)量達(dá)到6972件，并已完成從第一代到第四代工藝平臺的量產(chǎn)迭代，產(chǎn)品覆蓋DDR4、LPDDR4X至DDR5、LPDDR5/5X等多個世代。與此同時，長鑫科技也開始進(jìn)入國內(nèi)主流終端與云廠商供應(yīng)鏈。根據(jù)招股書，公司目前已與阿里云、字節(jié)跳動、騰訊、聯(lián)想集團、小米集團、傳音控股、榮耀、OPPO及vivo等客戶展開合作，其市場份額也在持續(xù)提升。

經(jīng)歷數(shù)月的快速上漲后，存儲市場近期開始出現(xiàn)階段性波動。今年4月前后DRAM現(xiàn)貨價較高點出現(xiàn)小幅回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，DXI、DRAM及NAND價格指數(shù)在階段性沖高后，均較高點出現(xiàn)回調(diào)。但市場普遍認(rèn)為，這更像是短期交易層面的擾動，而非行業(yè)趨勢反轉(zhuǎn)。

招商證券在研報中指出，前期現(xiàn)貨價漲幅過高導(dǎo)致買方承接意愿低迷，疊加部分貿(mào)易商資金周轉(zhuǎn)壓力下降價變現(xiàn)，短期內(nèi)買方普遍觀望、以消化庫存為主。不過，相比波動更大的現(xiàn)貨市場，反映真實供需關(guān)系的合約價格仍在持續(xù)上漲。根據(jù)TrendForce預(yù)測，2026年第二季度傳統(tǒng)DRAM合約價格環(huán)比漲幅仍將達(dá)到58%至63%。

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