余額寶作為廣受認(rèn)可的現(xiàn)金管理工具，其收益率變化一直備受關(guān)注。五一假期后，天弘余額寶（000198）7日年化收益率首次跌破1%，5月2日報(bào)0.999%，到5月5日進(jìn)一步降至0.9730%。這意味著存入1萬元每日僅能獲得約0.24元收益。支付寶平臺(tái)對(duì)天弘余額寶采取暫停買入措施，進(jìn)行規(guī)模管控。

回顧余額寶的發(fā)展歷程，2014年1月曾創(chuàng)下6.763%的收益峰值，憑借高收益和高流動(dòng)性成為“理財(cái)神器”，改變了國人的現(xiàn)金管理習(xí)慣。然而，市場利率逐步下行，2020年4月收益率首次跌破2%，2022年11月跌破1.5%，此次跌破1%標(biāo)志著余額寶進(jìn)入“0時(shí)代”。這反映出國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)回落的趨勢。

截至今年5月2日，全市場351只主份額貨幣基金中，超過三成的產(chǎn)品收益率低于1%，平均年化收益率僅為1.0473%。對(duì)比傳統(tǒng)銀行存款，當(dāng)前銀行活期利率低至0.05%，1年期定期存款利率普遍不足1%，低利率環(huán)境已全面覆蓋各類低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)渠道。因此，余額寶收益走低并非個(gè)例，而是整個(gè)貨幣基金行業(yè)的趨勢。

多重因素推動(dòng)貨幣基金收益率下降。國內(nèi)貨幣政策保持寬松，市場流動(dòng)性充裕，7天逆回購利率處于歷史低位，短端資產(chǎn)收益全線走低，而貨幣基金主要投資于這類低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，收益隨之下降。此外，監(jiān)管新規(guī)限制高于1.4%逆回購利率的同業(yè)活期存款占比，進(jìn)一步壓縮了貨基高息套利空間。余額寶超7000億元規(guī)模和龐大的用戶基數(shù)使其只能配置極低風(fēng)險(xiǎn)低收益資產(chǎn)，疊加資金持續(xù)涌入和優(yōu)質(zhì)安全資產(chǎn)稀缺，導(dǎo)致規(guī)模擴(kuò)張與收益下行的雙向螺旋下滑。

盡管如此，全市場貨幣基金總規(guī)模逆勢突破15.58萬億元，年內(nèi)凈增5500億元。A股波動(dòng)加劇、銀行理財(cái)全面凈值化，普通投資者保本避險(xiǎn)需求上升，余額寶T+0贖回、隨存隨取、無縫對(duì)接日常支付的優(yōu)勢使其仍是大眾現(xiàn)金管理首選。即便收益不斷走低，但與銀行活期相比仍有優(yōu)勢，成為大額存單難搶背景下的主流替代選擇。

此次天弘余額寶暫停買入屬于常規(guī)規(guī)模管控，防止規(guī)模過度膨脹，保障存量用戶資金流動(dòng)性安全，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。該措施僅限制新增買入，存量資金可正常贖回、消費(fèi)、轉(zhuǎn)賬，有新增配置需求的投資者可切換余額寶內(nèi)其他貨幣基金。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，余額寶收益率跌破1%釋放出三大關(guān)鍵信號(hào)。首先，無風(fēng)險(xiǎn)高收益時(shí)代終結(jié)，低利率成為理財(cái)市場長期常態(tài)，“躺賺”模式不復(fù)存在。其次，余額寶理財(cái)屬性弱化，支付與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)屬性凸顯，回歸超級(jí)零錢包本質(zhì)。最后，居民資產(chǎn)配置被迫重構(gòu)，保守型投資者可轉(zhuǎn)向短債基金、同業(yè)存單指數(shù)基金；穩(wěn)健型投資者可布局固收+、高評(píng)級(jí)信用債；風(fēng)險(xiǎn)偏好較高者可通過長期定投寬基指數(shù)、紅利類資產(chǎn)對(duì)抗低利率。

短期3至6個(gè)月內(nèi)，貨幣基金收益率將維持在0.9%至1.1%區(qū)間，中期取決于貨幣政策轉(zhuǎn)向與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度，長期來看，貨基收益將緊貼市場無風(fēng)險(xiǎn)利率，1%至1.5%或成為行業(yè)常態(tài)。

余額寶邁入“0時(shí)代”是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展、市場利率回歸合理水平的必然結(jié)果，也是理財(cái)市場回歸理性的標(biāo)志。對(duì)于普通投資者而言，需接受低利率現(xiàn)實(shí)，在保障資金流動(dòng)性的前提下，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力優(yōu)化資產(chǎn)配置，摒棄盲目追高收益的非理性思維，以理性、穩(wěn)健的心態(tài)應(yīng)對(duì)理財(cái)市場的新格局。