五糧液在深夜宣布延遲發(fā)布2025年財(cái)報(bào)后，于4月30日公布了令人震驚的成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，2025年五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入405.29億元，同比下降54.55%；歸母凈利潤(rùn)為89.54億元，同比下降71.89%。

投資者對(duì)營(yíng)收和凈利數(shù)據(jù)的大幅下降感到吃驚。前三季度五糧液的營(yíng)業(yè)收入是609.45億，但全年卻變成了405.29億，減少了204.16億。同樣，前三季度歸母凈利潤(rùn)是215億元，到了全年卻只有89.54億元，減少了125億。

此外，2026年第一季度實(shí)現(xiàn)盈利80.36億，同比增長(zhǎng)82.57%，幾乎相當(dāng)于2025年全年的利潤(rùn)。這種異常情況很難不讓人聯(lián)想到2026年2月28日五糧液發(fā)布公告稱董事長(zhǎng)曾從欽被留置的情況。在2025年財(cái)報(bào)中，五糧液的黨委書記、董事長(zhǎng)仍顯示為曾從欽，但董事會(huì)會(huì)議公告顯示，董事長(zhǎng)因不能正常履職缺席了會(huì)議，副董事長(zhǎng)華濤主持了會(huì)議。

五糧液在財(cái)報(bào)中解釋，收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了變化。公司對(duì)2025年業(yè)務(wù)模式進(jìn)行梳理，基于謹(jǐn)慎性原則，調(diào)整了部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)相關(guān)核算，并追溯調(diào)減了2025年有關(guān)季度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。以前發(fā)貨即確認(rèn)收入，現(xiàn)在則以控制權(quán)實(shí)際轉(zhuǎn)移為核心，經(jīng)銷商簽收、驗(yàn)收、實(shí)際動(dòng)銷或回款后才確認(rèn)收入。

業(yè)內(nèi)人士分析，白酒行業(yè)當(dāng)前面臨深度調(diào)整，渠道庫(kù)存高企、批價(jià)倒掛，市場(chǎng)價(jià)低于出廠價(jià)，經(jīng)銷商虧損，壓貨模式難以為繼。同時(shí)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨嚴(yán)，審計(jì)收緊，新收入準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”，監(jiān)管與審計(jì)不再容忍“發(fā)貨即確認(rèn)”的激進(jìn)做法。這次五糧液調(diào)整收入確認(rèn)方式，主動(dòng)擠泡沫、輕裝上陣，一次性把2025年虛增收入和利潤(rùn)全部沖掉，歷史包袱出清。

通過(guò)做低2025年基數(shù)，2026年一季度業(yè)績(jī)更加亮眼。一季報(bào)顯示，營(yíng)收為228.38億，同比大漲33.67%；歸母凈利為80.63億，同比大漲82.57%。預(yù)計(jì)2026年五糧液的財(cái)報(bào)同比或?qū)⒊霈F(xiàn)翻倍級(jí)別的上漲，但這將以2025年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)“腰斬”為代價(jià)。