4月29日，片仔癀發(fā)布業(yè)績公告，2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.01億元，同比下降16.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.59億元，同比下降27.49%；基本每股收益3.58元。公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15.7元（含稅）。當(dāng)日片仔癀股價(jià)報(bào)收139.32元每股，漲0.05%，總市值840.54億元人民幣。

從業(yè)績走勢來看，片仔癀2025年?duì)I收凈利雙降，是近十年來罕見的年度負(fù)增長，打破了其長期穩(wěn)健增長的市場預(yù)期，盈利端承壓態(tài)勢顯著。分季度表現(xiàn)來看，第三季度單季營收20.64億元，同比下滑26.28%，凈利潤6.87億元，同比下滑28.82%，下滑幅度呈加速態(tài)勢。核心盈利指標(biāo)毛利率同步走弱，公司醫(yī)藥制造業(yè)毛利率從2024年的70%左右下滑至2025年的61.11%，回落9個(gè)百分點(diǎn)。

曾經(jīng)被冠以“藥中茅臺”的中藥龍頭正遭遇原材料成本飆升與消費(fèi)市場收縮的雙重夾擊。成本端的劇烈波動(dòng)是片仔癀業(yè)績下滑的核心導(dǎo)火索。片仔癀核心原料包括天然牛黃、麝香、蛇膽、三七四味名貴藥材，其中天然牛黃和麝香占原材料成本的90%以上。近年來，天然牛黃價(jià)格一路飆升，從2023年初的65萬元/公斤升至2025年初的165萬元/公斤，漲幅超150%，后續(xù)有所回落但價(jià)格仍維持在145萬元/公斤左右的歷史高位。按一粒片仔癀錠劑含0.1克天然牛黃計(jì)算，僅這一項(xiàng)原料成本就較2023年增加近100元，直接擠壓產(chǎn)品利潤空間。天然麝香的價(jià)格同樣居高不下，十年間漲幅超2倍，全國年產(chǎn)量僅500公斤左右，稀缺屬性進(jìn)一步推高采購成本。

盡管片仔癀提前加大原材料儲(chǔ)備試圖對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但珍稀藥材價(jià)格持續(xù)上漲仍導(dǎo)致公司營業(yè)成本同比大增，2025年醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)成本同比飆升72.04%，直接拖累毛利率跌至上市以來較低水平。另外，去年消費(fèi)市場需求明顯收縮，一方面經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化下高端禮品消費(fèi)需求降溫，片仔癀的禮品屬性弱化；另一方面，片仔癀的投資泡沫逐步破裂，過去因稀缺性被黃牛炒作至1600元/粒的高價(jià)不復(fù)存在，投機(jī)性拋售增多。公開資料顯示，2004年至2020年間，其錠劑零售價(jià)歷經(jīng)19次提價(jià)，從早期的325元漲至590元。2023年5月，逆勢提價(jià)至760元，創(chuàng)下近二十年最大漲幅。彼時(shí)，市場對片仔癀的追捧熱度極高，黃牛加價(jià)、藥店限購成為常態(tài)。但去年下半年，片仔癀的銷售價(jià)格出現(xiàn)下滑，電商平臺售價(jià)降至每粒599元至760元之間。