多家國際投行對中國房地產(chǎn)市場表達(dá)了積極看法，特別是對一線城市樓市的前景充滿信心，市場情緒顯著改善。高盛發(fā)布的一份報告指出，上海和深圳房地產(chǎn)市場可能在今年底或2026年下半年觸底，并預(yù)計兩地房價在2025年底至2028年底期間累計上漲約15%。

從市場表現(xiàn)來看，自2025年4月以來，香港開發(fā)商股價平均上漲約65%，而內(nèi)地開發(fā)商股價同期仍下跌約17%。歷史上，內(nèi)地開發(fā)商通常享有更高估值和盈利能力，平均市凈率約為1.9倍，高于香港開發(fā)商的0.8倍；凈資產(chǎn)收益率也顯著領(lǐng)先（14% vs. 5%）。這主要因為內(nèi)地房企開發(fā)業(yè)務(wù)占比更高、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)更快以及杠桿水平更高。然而，在本輪房地產(chǎn)下行周期中，盡管ROE溢價有所收窄，但內(nèi)地開發(fā)商估值卻經(jīng)歷了更明顯的壓縮。即便是被視為行業(yè)整合者的優(yōu)質(zhì)國有房企，目前平均市凈率也僅為0.5倍，對應(yīng)2026–2027年約5%的ROE；而香港開發(fā)商同樣約為0.5倍市凈率，但ROE僅約為3%。這些數(shù)據(jù)表明市場此前可能已經(jīng)過度悲觀，甚至低估了未來，意味著市場面臨反轉(zhuǎn)機會。

高盛認(rèn)為，房地產(chǎn)復(fù)蘇的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括人口結(jié)構(gòu)、收入水平、住房可負(fù)擔(dān)性以及供給情況，其中上海和深圳表現(xiàn)最為突出。雖然當(dāng)前兩地租金回報率仍低于按揭利率，尚未形成正向持有收益，但二者利差已收窄至近十年來最低水平。股市反彈帶來的財富效應(yīng)也可能逐步傳導(dǎo)至房地產(chǎn)需求端?；谶@些因素，高盛判斷上海和深圳有望成為本輪房地產(chǎn)復(fù)蘇的領(lǐng)頭城市，并領(lǐng)先其他一線及二線城市約6至24個月實現(xiàn)企穩(wěn)。與此同時，2024至2025年間，這兩座城市已吸納約60%的優(yōu)質(zhì)資源配置，占優(yōu)質(zhì)國有開發(fā)商土地儲備的約30%，進(jìn)一步強化其領(lǐng)先優(yōu)勢。

摩根大通駐新加坡策略師巴拉特表示，香港房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇正逐步外溢至中國主要城市，中國股市反彈所帶來的延后財富效應(yīng)也在提振住房需求。他認(rèn)為，中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷5年的調(diào)整之后，現(xiàn)在可能正接近一個轉(zhuǎn)折點，3月份中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)初步復(fù)蘇跡象。巴拉特還對中國股市相對于其他新興市場的表現(xiàn)持較為正面的看法，認(rèn)為房地產(chǎn)市場回溫可能是推動股市表現(xiàn)優(yōu)于其他市場的主要因素之一。

瑞銀證券首席中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇今年3月表示，北京、上海等地陸續(xù)推出限購放松及補貼政策，盡管力度存在差異，但政策方向已發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。隨著市場預(yù)期逐步修復(fù)，一線城市未來仍存在進(jìn)一步松綁空間，房地產(chǎn)對宏觀經(jīng)濟的拖累有望明顯減弱。

隨著政策環(huán)境逐步寬松、資本市場回暖以及核心城市基本面支撐增強，國際機構(gòu)對中國房地產(chǎn)的判斷正從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性樂觀。一線城市能否率先企穩(wěn)不僅將成為行業(yè)復(fù)蘇的風(fēng)向標(biāo)，也將在很大程度上影響中國經(jīng)濟后續(xù)的修復(fù)節(jié)奏。