為了應(yīng)對(duì)這種爆發(fā)式需求，Coherent正在進(jìn)行激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張。公司正按計(jì)劃在內(nèi)部將磷化銦（InP）產(chǎn)能翻倍，目前已完成80%的晶圓投片目標(biāo)。同時(shí)，公司還在馬來(lái)西亞和越南增加產(chǎn)能，以支持收發(fā)器及其供應(yīng)鏈組件的訂單交付。摩根大通分析師認(rèn)為，隨著產(chǎn)能瓶頸的緩解，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營(yíng)收環(huán)比增速有望從第二季度的14%進(jìn)一步加速。

除了傳統(tǒng)光模塊的放量，Coherent在下一代技術(shù)上的突破也為市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。據(jù)摩根大通透露，Coherent宣布獲得了一項(xiàng)主要的共封裝光學(xué)（CPO）解決方案大單，其中包括向某AI數(shù)據(jù)中心客戶提供高功率激光器。這一進(jìn)展證明了Coherent在CPO領(lǐng)域的實(shí)力，也平息了投資者關(guān)于其技術(shù)路線落后的疑慮。結(jié)合近期EML和硅光收發(fā)器的出貨，以及下半年VSCELs的放量，這些都再次印證了Coherent是擁有極少產(chǎn)品組合缺口的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者。摩根士丹利也提到，公司獲得了一份用于CPO的大額采購(gòu)訂單，預(yù)計(jì)將在2026自然年末開始貢獻(xiàn)收入，并在2027年變得更加可觀。

從具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，Coherent交出了一份穩(wěn)健的答卷。2026財(cái)年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.86億美元，高于摩根大通預(yù)期的16.30億美元和市場(chǎng)共識(shí)的16.41億美元；調(diào)整后EPS為1.29美元，同樣高于預(yù)期的1.22美元。通信業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)44%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)36%。

基于強(qiáng)勁的在手訂單，Coherent上調(diào)了第三季度的業(yè)績(jī)指引。公司預(yù)計(jì)營(yíng)收將在17.0億至18.4億美元之間，EPS將在1.28至1.48美元之間，均高于此前市場(chǎng)預(yù)期。摩根大通因此上調(diào)了對(duì)公司2026和2027財(cái)年的營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)期，分別從十幾的百分比增長(zhǎng)上調(diào)至接近20%和20%以上，并預(yù)計(jì)2027自然年的每股收益將超過(guò)8美元。

盡管營(yíng)收和訂單形勢(shì)喜人，但利潤(rùn)率的表現(xiàn)卻出現(xiàn)了一絲雜音。摩根士丹利在報(bào)告中指出，盡管擁有超過(guò)4倍的訂單出貨比和極其緊張的市場(chǎng)環(huán)境，Coherent的毛利率指引卻略顯令人失望。相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能夠通過(guò)定價(jià)權(quán)獲得更高的利潤(rùn)率擴(kuò)張，Coherent似乎尚未完全從這種供需失衡中獲益。第二季度毛利率為39.0%，僅符合預(yù)期，并未帶來(lái)驚喜。

然而，摩根大通對(duì)此持更樂(lè)觀態(tài)度。該行預(yù)計(jì)，隨著更高利潤(rùn)率的1.6T產(chǎn)品放量以及產(chǎn)能利用率的提升，公司的毛利率將在2026年下半年突破40%的門檻。在估值方面，摩根大通基于2027年預(yù)期EPS給予Coherent 30倍的市盈率，認(rèn)為其理應(yīng)享受AI數(shù)據(jù)中心投資受益者的溢價(jià)，將目標(biāo)價(jià)定為245美元。摩根士丹利則相對(duì)謹(jǐn)慎，給予28倍的市盈率和200美元的目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為雖然長(zhǎng)期增長(zhǎng)故事完整，但在短期利潤(rùn)率兌現(xiàn)上仍需觀察。