2026年“春季躁動”要來了結(jié)構(gòu)性機(jī)會顯著

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2025-12-24 09:30:29 金融界

在A股市場歷史上，“春季躁動”是一種常見的季節(jié)性行情現(xiàn)象，特指每年年末至次年一季度常出現(xiàn)的階段性上漲。該行情通常受到政策預(yù)期、流動性環(huán)境及基本面展望等多重因素的綜合驅(qū)動。隨著2025年末臨近，市場關(guān)注點(diǎn)自然轉(zhuǎn)向2026年——作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，春季行情將如何演繹？

回顧2019年以來的數(shù)據(jù)，A股春季躁動（時間區(qū)間每年有所不同，為便于年度比較，本文統(tǒng)一選取“年初至2月末”作為觀察窗口）雖非每年必然出現(xiàn)的規(guī)律性行情，但發(fā)生頻率較高：過去七年中有四年錄得正收益，占比約57%。不過，其表現(xiàn)強(qiáng)度與結(jié)構(gòu)每年差異顯著，呈現(xiàn)出明顯的“大小年”特征。例如，2019年春季行情強(qiáng)勁，萬得全A指數(shù)上漲19.79%，而2022年同期則下跌6.98%，反映出宏觀環(huán)境對行情影響的深刻性。

從結(jié)構(gòu)上看，成長風(fēng)格整體占優(yōu)。期間科技成長類指數(shù)年均漲幅達(dá)5.04%，優(yōu)于其他類型，但每年主導(dǎo)板塊不同。如2023年成長股普漲，而2024年價值股占優(yōu)。波動性差異巨大——2025年波動率高達(dá)14.77%，而2021年僅3.69%，反映每年驅(qū)動邏輯和市場共識度不同。

因此，春季躁動的收益更多源于精準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)選擇而非市場整體方向，即使指數(shù)層面平淡，優(yōu)質(zhì)板塊仍可能提供顯著超額收益。以近兩年為例，春季躁動期間，寬基指數(shù)層面并無大的機(jī)會，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會顯著。2025年初至2月末，盡管上證指數(shù)微跌0.92%、滬深300下跌1.14%，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會顯著：人形機(jī)器人指數(shù)大幅上漲29.27%，北證50指數(shù)上漲25.94%，恒生科技指數(shù)反彈24.62%，微盤股指數(shù)亦上漲10.02%，深證成指上漲1.89%，整體呈現(xiàn)科技成長風(fēng)格占優(yōu)的格局。

與之形成對比的是2024年同期市場：在萬得全A下跌4.14%、中證1000下跌9.22%、中證2000下跌16.25%的背景下，“中特估”指數(shù)上漲9.16%，紅利指數(shù)上漲11.39%，防御性資產(chǎn)逆勢走強(qiáng)，價值風(fēng)格顯著占優(yōu)。

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