12月2日，央行發(fā)布了2025年11月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況。數(shù)據(jù)顯示，11月中期借貸便利凈投放1000億元，抵押補(bǔ)充貸款凈投放254億元，其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具凈投放1150億元；公開市場業(yè)務(wù)方面，7天期逆回購凈投放-5562億元，其他期限逆回購凈投放5000億元，公開市場國債買賣凈投放500億元，中央國庫現(xiàn)金管理凈投放800億元。

11月全月買斷式逆回購、MLF以及國債凈買入操作累計(jì)實(shí)現(xiàn)6500億元的中長期流動(dòng)性凈投放。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)月中長期流動(dòng)性繼續(xù)處于凈投放狀態(tài)。11月央行綜合運(yùn)用中期借貸便利（MLF）和買斷式逆回購，向市場注入中期流動(dòng)性6000億元，旨在助力政府債券順利發(fā)行，支持銀行加大信貸投放力度。10月安排了5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于增加地方政府財(cái)力及擴(kuò)大有效投資，這意味著年底前會加發(fā)5000億元地方債，11月政府債券凈融資規(guī)模會有明顯上升。此外，10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，在帶動(dòng)當(dāng)月委托貸款走高后，接下來還會帶動(dòng)配套中長期貸款較快投放。

回顧來看，11月流動(dòng)性市場相對寬松，回購利率低位波動(dòng)，存單利率雖然存在邊際回升，但放長維度看仍然是下半年以來的低位。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，11月DR007月均值為1.47%，與上月基本持平；1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率月均值為1.63%，較上月下行3個(gè)基點(diǎn)。在資金寬松、股市行情放緩的背景下，債市仍然維持弱勢調(diào)整，央行操作有助于穩(wěn)定市場情緒。

當(dāng)前央行在流動(dòng)性管理方面已經(jīng)形成了一套組合拳——通過逆回購操作調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性；通過買斷式逆回購、MLF操作加強(qiáng)中期流動(dòng)性投放。招聯(lián)首席研究員董希淼分析，四季度是穩(wěn)增長政策發(fā)力之時(shí)，在歲末年初之際，央行通過多種工具維持市場流動(dòng)性充裕，進(jìn)而引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放，是及時(shí)和必要的。11月份7天期逆回購凈回籠5562億元，主要源于前期跨月投放的逆回購到期，央行順勢回籠資金，避免過量短期資金在市場淤積。近期央行持續(xù)通過MLF和買斷式逆回購向市場較大規(guī)模注入中期流動(dòng)性，同時(shí)7天期逆回購開展資金凈回籠，也在一定程度上體現(xiàn)了“收短放長”策略，有助于調(diào)控資金面處于充裕狀態(tài)，同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。

展望未來，明明認(rèn)為，央行維持流動(dòng)性充裕的取向并未轉(zhuǎn)變；雖然當(dāng)下資金整體寬松，不過12月末可能存在資金跨年壓力，央行可能會適時(shí)調(diào)節(jié)，保障流動(dòng)性充裕。董希淼則表示，下一步適度寬松的貨幣政策不僅要通過各種流動(dòng)性操作中保障總量，還需通過結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行定向支持，引導(dǎo)金融資源更多流入重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。