中國(guó)數(shù)萬億存款去哪了？業(yè)內(nèi)權(quán)威回應(yīng) 股市賺錢效應(yīng)帶動(dòng)存款搬家。央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月居民存款減少1.34萬億元，企業(yè)存款減少1.09萬億元，而非銀存款增加了1.85萬億元。這一變化表明股市的賺錢效應(yīng)可能促使部分居民將存款轉(zhuǎn)移至股市。

對(duì)于理財(cái)市場(chǎng)而言，這種“存款搬家”現(xiàn)象的影響主要體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)層面。盡管市場(chǎng)更關(guān)注規(guī)模數(shù)據(jù)的變化，但“固收+”產(chǎn)品的表現(xiàn)成為業(yè)內(nèi)越來越關(guān)注的話題。目前，固收類產(chǎn)品仍是理財(cái)市場(chǎng)的主流，多數(shù)機(jī)構(gòu)在“固收+”產(chǎn)品上采取逐步推進(jìn)的方式。據(jù)采訪了解，今年不少理財(cái)公司的“固收+”產(chǎn)品取得了不錯(cuò)成績(jī)，少數(shù)產(chǎn)品年化收益率甚至達(dá)到5%以上。有券商預(yù)計(jì)，基于供需兩旺的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，今年全市場(chǎng)“固收+”理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)可能超過1.4萬億元。

相比去年同期，10月財(cái)政存款同比多增1248億元，非金融企業(yè)存款同比多減3553億元，居民存款同比多減7700億元，而非銀存款則同比多增了7700億元。這一趨勢(shì)與季初月份理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)容、股市維持較高交易熱度吸引存款入市等因素有關(guān)。然而，業(yè)內(nèi)專家指出，“存款搬家”這種說法并不嚴(yán)謹(jǐn)。居民、企業(yè)和非銀機(jī)構(gòu)用存款買賣股票，只是存款和股票在不同主體之間的重新分配，整體上看存款大體不變。從大類資產(chǎn)市值角度看，股市上漲會(huì)帶來股票總市值上升，相對(duì)于存款的比重會(huì)有所提高。

隨著利率下行和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，存款非銀化趨勢(shì)直接影響著理財(cái)?shù)荣Y管機(jī)構(gòu)的布局。投資者為了追求收益最大化，會(huì)根據(jù)不同資產(chǎn)的收益率，把儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)換成其他資產(chǎn)。例如，當(dāng)存款利率下降時(shí)，投資者更愿意購買理財(cái)資管產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品的最終投向大部分還是銀行同業(yè)存單、債券等，最終仍體現(xiàn)為銀行的同業(yè)存款或經(jīng)營(yíng)主體的存款。

廣義上的“存款搬家”對(duì)理財(cái)來說并非新事，理財(cái)?shù)膹V大客群基礎(chǔ)很大程度上正是從銀行存款客群發(fā)展而來。狹義上所謂的“存款搬家入市”對(duì)應(yīng)的是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、權(quán)益市場(chǎng)分流資金，這使得以求穩(wěn)為主的銀行理財(cái)吸引力下降。這也意味著，凈值化潔凈起步6年多的銀行理財(cái)子需要進(jìn)行“二次轉(zhuǎn)型”。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浿行陌l(fā)布的報(bào)告，今年二季度，理財(cái)投資者數(shù)量大幅增加，單季增量接近去年全年增量。其中，個(gè)人投資者數(shù)量較年初新增1029萬，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量較年初新增19萬，總數(shù)量達(dá)到1.36億個(gè)。到了三季度，全市場(chǎng)持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量進(jìn)一步增長(zhǎng)至1.39億個(gè)。此外，上半年高風(fēng)險(xiǎn)偏好和低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者占比呈現(xiàn)明顯的一上一下趨勢(shì)，扭轉(zhuǎn)了過去4年理財(cái)客群風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行的趨勢(shì)。

在牛市氛圍下，“固收+”產(chǎn)品更適合股票市場(chǎng)新人。對(duì)于躍躍欲試的新手投資者，從單一的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走向權(quán)益資產(chǎn)的過程中，“固收+”是更好的過渡載體。中信證券報(bào)告稱，低利率環(huán)境下，“固收+”理財(cái)產(chǎn)品仍將是大勢(shì)所趨，2025年全年規(guī)模增長(zhǎng)可能超過1.4萬億元，成為理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)的重要發(fā)力點(diǎn)，有望支撐全年理財(cái)規(guī)模達(dá)到33.5萬億元以上。

多位理財(cái)公司內(nèi)部人士表示，雖然發(fā)力“固收+”是大勢(shì)所趨，但補(bǔ)足投研短板、以科學(xué)方式參與仍是關(guān)鍵，不可操之過急?！肮淌?”產(chǎn)品今年的大行其道一方面是利率環(huán)境使然，另一方面也是投資者選擇的結(jié)果。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初以來，理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品中固收類仍是絕對(duì)主力，混合類產(chǎn)品數(shù)量?jī)H為去年同期的84%左右，但規(guī)模已是去年同期的1.5倍左右。

光大理財(cái)在今年3月底推出了“固收+”品牌“光盈+”，通過多元策略實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)，提升客戶的投資體驗(yàn)。與此同時(shí)，越來越多的理財(cái)產(chǎn)品開始加碼配置權(quán)益類資產(chǎn)。農(nóng)銀理財(cái)混合策略投資部負(fù)責(zé)人表示，公司在成立之初試水發(fā)行了第一只“固收+”理財(cái)產(chǎn)品，抓住了股票打新和成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)，兌付收益率超5%，此后這類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。去年以來，公司結(jié)合市場(chǎng)變化和投資者需求，進(jìn)一步加大了“固收+”布局力度，資產(chǎn)配置上向真正的含權(quán)類“固收+”加速。

面對(duì)“存款搬家”持續(xù)演繹，如何平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)依然是理財(cái)公司必須面對(duì)的考驗(yàn)。理財(cái)公司發(fā)力“固收+”一方面要充分了解投資者預(yù)期，另一方面應(yīng)充分向渠道和投資者介紹清楚產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。理財(cái)公司可以通過完善各類風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管控體系、大類資產(chǎn)的多元化配置以及動(dòng)態(tài)調(diào)整相應(yīng)資產(chǎn)的配置型和交易型倉位來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。未來理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好升級(jí)是趨勢(shì)，但銀行理財(cái)向“固收+”轉(zhuǎn)型需要一個(gè)逐步推進(jìn)的過程，一方面要通過多元化策略平衡波動(dòng)，另一方面也要更加透明化，減少信息差。