第二種路徑是改善收入預(yù)期。房地產(chǎn)價(jià)格的根本支撐從來(lái)不是政策,而是家庭收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。當(dāng)居民可支配收入的增速低于按揭成本時(shí),購(gòu)房意愿自然下降。若未來(lái)收入預(yù)期改善,房地產(chǎn)市場(chǎng)自行會(huì)找到底部。
第三種路徑則來(lái)自改革。房產(chǎn)稅等制度性安排雖然敏感,但長(zhǎng)期來(lái)看,唯有清晰透明的稅制才能減少投機(jī)成分,讓房地產(chǎn)真正成為一個(gè)可預(yù)期的資產(chǎn)類別,而不是政策波動(dòng)的影子。
然而,所有這些路徑都有一個(gè)共同前提:房?jī)r(jià)不能繼續(xù)失速下行。市場(chǎng)的底部應(yīng)該由供需邏輯自然形成,但當(dāng)周期波動(dòng)超出健康區(qū)間時(shí),宏觀層面的托底不可避免。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)如今處在“修復(fù)期”而非“擴(kuò)張期”。房地產(chǎn)作為最大的資產(chǎn)市場(chǎng),其穩(wěn)定對(duì)于恢復(fù)投資、消費(fèi)乃至金融系統(tǒng)穩(wěn)定至關(guān)重要。若房?jī)r(jià)深入下跌,將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成二次沖擊,使政策效果難以傳導(dǎo)。
換句話說(shuō),“防止房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌”并不意味著回到過(guò)去的泡沫時(shí)代,而是避免經(jīng)濟(jì)被拖入“資產(chǎn)通縮”的深水區(qū)。對(duì)于正試圖擺脫疫情后遺癥、尋求增長(zhǎng)新引擎的中國(guó)而言,這一任務(wù)已刻不容緩。