市場為何對“對等關(guān)稅”逐漸脫敏投資者已習(xí)以為常

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2025-07-23 22:11:50 界面新聞

在美國國會通過“大美麗法案”之后，特朗普政府的工作重心再次回到關(guān)稅與貿(mào)易領(lǐng)域。7月初，一系列密集且高強(qiáng)度的關(guān)稅行動展開。7月7日至10日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普連續(xù)發(fā)布了三輪“征稅函”。第一輪信函表示將對日本、韓國等14個(gè)國家的進(jìn)口產(chǎn)品征收25%至40%不等的關(guān)稅；第二輪信函針對菲律賓、巴西等8個(gè)國家，對這些國家的產(chǎn)品征收20%至50%不等的關(guān)稅；第三輪宣布對加拿大進(jìn)口的商品征收35%關(guān)稅，并計(jì)劃對未接到關(guān)稅函的國家征收15%或20%的“統(tǒng)一關(guān)稅”。

特朗普還將“對等關(guān)稅”的暫緩期延長至8月1日，并宣布自8月1日起對所有進(jìn)口銅征收高達(dá)50%的統(tǒng)一關(guān)稅。盡管此次關(guān)稅戰(zhàn)看似來勢洶洶，但分析師指出實(shí)際威脅不及4月2日首次宣布“對等關(guān)稅”時(shí)。預(yù)計(jì)未來美國平均有效關(guān)稅稅率大概率在15-16%的水平。

中金公司研究部董事總經(jīng)理劉剛表示，近期接到新關(guān)稅通知的國家，除日韓外，大部分國家占美國進(jìn)口份額小于0.1%，因此加權(quán)后對美國有效稅率影響可忽略不計(jì)。若加上加拿大、墨西哥和歐盟，涉及美國進(jìn)口份額占比將增加至七成。然而，由于美墨加協(xié)議的存在以及歐盟在美國進(jìn)口貿(mào)易中的高占比，美歐大概率會在某種程度上達(dá)成協(xié)議。因此，只要這三家變化不大，就不會影響大局。

事實(shí)上，特朗普“征稅函”公布后，主要資產(chǎn)價(jià)格波動并不大，美股甚至再創(chuàng)新高，長端美債利率小幅升至4.4%附近，美元指數(shù)小幅走高至97.7。從市場反應(yīng)看，投資者對特朗普關(guān)稅政策已經(jīng)逐漸脫敏。劉剛認(rèn)為，近期新關(guān)稅政策更多被認(rèn)作是一個(gè)施壓和談判的技巧，這也與此前判斷一致，即一旦當(dāng)市場意識到關(guān)稅政策是以增加財(cái)政收入為主要目的以及臨近中期選舉的約束后，便不會重演對“對等關(guān)稅”的恐慌，波動幅度也不會回到4月2日的極端情形。

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