從“香餑餑”到“燙手山芋”：美債正失去全球安全資產(chǎn)屬性 大規(guī)?？只判話伿鬯?/h1>

小 大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2025-04-12 11:05:02  界面新聞

近期美債市場(chǎng)波動(dòng)引起廣泛關(guān)注。一位北京地區(qū)的私募基金固收投資總監(jiān)表示，上周已將所有美債基金贖回。本周10年期和30年期美債收益率分別上升至4.4%和4.86%，其中30年期國債收益率一度突破5%。由于國債沒有信用風(fēng)險(xiǎn)但存在市場(chǎng)波動(dòng)，期限越長的國債波動(dòng)越大。例如，30年期國債的久期一般為20年左右，一周內(nèi)收益率上行45BP意味著債券價(jià)格下跌9%。

本周美債收益率上行并非由經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)，而是大規(guī)?？只判話伿鬯隆Ｗ鳛槿虬踩Y產(chǎn)的美債曾經(jīng)備受追捧，但近期卻成為“燙手山芋”。深層次原因是美國最新的對(duì)等關(guān)稅等貿(mào)易政策削弱了美元作為世界貨幣的重要性，疊加美債重組建議，動(dòng)搖了美債作為全球安全資產(chǎn)的地位，全球投資者持有美國國債的意愿下降。此外，美元也走弱，本周美元指數(shù)呈下跌態(tài)勢(shì)，一度跌破100。

債券市場(chǎng)通常用收益率表征債券的價(jià)值。債券收益率與債券價(jià)格成反比，受到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、CPI、貨幣政策、機(jī)構(gòu)行為等多方面因素的影響。近期美國公布的“對(duì)等關(guān)稅”使市場(chǎng)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退概率提升，按傳統(tǒng)邏輯，國債收益率應(yīng)下行。然而，實(shí)際情況是美債收益率大幅上行。美聯(lián)儲(chǔ)在3月貨幣政策會(huì)議中指出，美國經(jīng)濟(jì)面臨通脹上升和增長放緩的風(fēng)險(xiǎn)，即滯脹。

美債收益率高波動(dòng)上行背后的原因包括部分機(jī)構(gòu)因流動(dòng)性壓力出售美債以及基差交易爆倉引發(fā)拋售。當(dāng)國債收益率快速上行后，美債現(xiàn)貨多頭會(huì)爆倉，需要追補(bǔ)保證金，進(jìn)一步賣出頭寸，形成負(fù)反饋螺旋。

此外，拋售還可能來自美國之外的持債主體。美國個(gè)別官員提議對(duì)美債等資產(chǎn)的外國持有者征收費(fèi)用，加劇了市場(chǎng)對(duì)美債安全性的擔(dān)憂。過去，當(dāng)股票市場(chǎng)大跌時(shí)，全球資金會(huì)涌入美國購入美國資產(chǎn)避險(xiǎn)，但此次美債暴跌的同時(shí)美元指數(shù)也在走低，形成股匯債“三殺”的局面。

美元和美債的強(qiáng)勢(shì)很大程度上源于美國的貿(mào)易逆差。近年來，美國國債快速增長，債務(wù)壓力下，美國政府計(jì)劃通過增加關(guān)稅化解一部分債務(wù)，并提出債務(wù)重組計(jì)劃。截至2024年末，海外投資者持有美國國債8.5萬億美元，占美國國債余額的24%，相比2019年末已下降6個(gè)百分點(diǎn)。全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐公開表示，最近發(fā)生的一系列事件讓人們對(duì)美國的信任感和信心受到了嚴(yán)重打擊。

展望后市，招商證券首席固收分析師張偉認(rèn)為，由于息差交易的負(fù)反饋及通脹壓力，美債收益率或仍有上行壓力。但隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，長端美債利率持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)可控，預(yù)計(jì)以寬幅震蕩為主。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)

關(guān)閉

今日熱點(diǎn)

比亞迪王朝首款D級(jí)旗艦轎車征名 命名投票火熱進(jìn)行中

很多人以為減重就是挨餓，中醫(yī)表示減重需要運(yùn)動(dòng)！

高考期間遵義考點(diǎn)周邊將實(shí)施交通管制 全力護(hù)航考生

德州交警冒雨執(zhí)勤保障道路暢通

頻道熱點(diǎn)

• 

  中醫(yī)小妙招：甲流后“刀片嗓”難受？在家用0成本方法緩解咽痛

• 

  為什么塑料拖鞋一穿就腳臭？

• 

  高考將至 上海愛心護(hù)考正式“出發(fā)” 司機(jī)溫情服務(wù)考生

• 

  一個(gè)人正臉和側(cè)臉的差別能有多大？