此外，據(jù)愷英網(wǎng)絡(luò)披露的數(shù)據(jù)顯示，其四個季度活躍用戶人數(shù)分別為3600萬元、3700萬元、3700萬元、1200萬元，付費用戶分別為85萬、71萬、66萬、54萬，但第四季度的ARPU值反而最高，超過1000。為何在活躍人數(shù)和付費人數(shù)都不如前三季度的時候，ARPU值反而高了？對于此情況，《投資者報》記者也未從公司方面得到答案。

收購自家供應(yīng)商

除了以上疑問，愷英網(wǎng)絡(luò)近幾年的收購也令投資者眼花繚亂。2017年7月26日，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布關(guān)于變更募集資金投資項目的公告。

原本愷英網(wǎng)絡(luò)將把募集資金分別用到手機(jī)助手、競技平臺、O2O生活助手和大數(shù)據(jù)平臺等項目。但在變更投資項目的公告中，愷英網(wǎng)絡(luò)稱，將花費16億元收購浙江盛和股份有限公司（該公司為網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商）51%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，愷英網(wǎng)絡(luò)就擁有浙江盛和71%的股權(quán)。

備受愷英網(wǎng)絡(luò)青睞的浙江盛和到底何許人也？

浙江盛和成立于2011年，主營范圍是計算機(jī)軟件。但2016年突然轉(zhuǎn)向開發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲，出品了一款網(wǎng)頁游戲《藍(lán)月傳奇》。2016年4月，藍(lán)月傳奇正式上線，5月份現(xiàn)金流僅過千萬元，但6月愷英網(wǎng)絡(luò)就花費兩億元現(xiàn)金完成對其20%股權(quán)的收購。對此收購，愷英網(wǎng)絡(luò)曾稱，“如果浙江盛和2016年扣非凈利潤達(dá)到0.8億元人民幣，則愷英網(wǎng)絡(luò)將繼續(xù)收購浙江盛和剩余股權(quán)。”2016年，浙江盛和營收達(dá)到了1.21億元，凈利潤8990萬元，剛剛超過8000萬元的線，愷英網(wǎng)絡(luò)也對其繼續(xù)收購。

引人關(guān)注的是，除了浙江盛和達(dá)到了愷英網(wǎng)絡(luò)對于業(yè)績的要求，其還有個身份是愷英網(wǎng)絡(luò)的前五大供應(yīng)商。據(jù)愷英網(wǎng)絡(luò)2016年年報所顯示的供應(yīng)商名單，浙江盛和位列第五，采購額9900萬元，而浙江盛和2016年總營收為1.21億元。

收購自家供應(yīng)商難道是為了之后減少成本，整合上游？但就浙江盛和的業(yè)績來看，愷英網(wǎng)絡(luò)的采購額達(dá)到其全年營收的80%，按說議價權(quán)應(yīng)該很高，是否還有其他原因呢？

截至目前，浙江盛和后續(xù)并未推出更多游戲產(chǎn)品，愷英網(wǎng)絡(luò)花大價錢收購之后，是否能成為公司新的增長點，還很難說。2017年4月，愷英網(wǎng)絡(luò)第二次收購浙江盛和時，標(biāo)的資產(chǎn)估值31億元，而2017年4月浙江盛和凈資產(chǎn)1.02億元，溢價30倍。

這個收購案還有一點令投資者產(chǎn)生疑問。一般來說，上市公司收購的支付方式有自有資金、發(fā)行普通股、發(fā)行優(yōu)先股、非公開發(fā)行股票募集配套資金、利用債務(wù)工具融資等。但愷英網(wǎng)絡(luò)的16億元全部用現(xiàn)金支付，但要求轉(zhuǎn)讓方在2017年12月31日之前將現(xiàn)金支付的16億元中的7.5億元用來購買上市公司的非限售流通股。也就是說，愷英網(wǎng)絡(luò)變相用自己的錢買回自己的股份。對此很多投資者表示看不太懂。

此外，愷英網(wǎng)絡(luò)本身密集減持也成為投資者吐槽的一個地方。從2017年年初開始，愷英網(wǎng)絡(luò)的大股東海通開元和個人股東趙勇就發(fā)布公告稱，要減持，而且往往在公司剛發(fā)布限售股流通上市公告的第二天。愷英網(wǎng)絡(luò)的多次減持預(yù)披露公告都按此節(jié)奏發(fā)布，有時解禁公告還未發(fā)布，就有大股東表示要減持股票了。

對于為何頻繁減持，愷英網(wǎng)絡(luò)方面僅給簡單答復(fù)：“大股東有其他資金需求。”但具體是什么需求，并未做出更多披露。愷英網(wǎng)絡(luò)目前股36.9元，市盈率32倍，9月14日后股價整體呈下跌趨勢。