9月20日，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)年內(nèi)第74次會(huì)議召開，會(huì)上發(fā)審委員對(duì)武漢云克隆科技股份有限公司（以下簡稱“云克隆”）首發(fā)暫緩表決。

云克隆本次公開發(fā)行的股數(shù)不超過1300萬股，且發(fā)行數(shù)量達(dá)到公司股份總數(shù)的25%，募資擬全部用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)。

云克隆，這家專門做檢測(cè)試劑的公司，IPO今天上會(huì)，被暫緩表決。

我們團(tuán)隊(duì)內(nèi)部討論，原本就判斷這公司過會(huì)可能性不大，這個(gè)結(jié)果，也算是驗(yàn)證了。

2014年-2017年上半年，云克隆分別實(shí)現(xiàn)營收5，150萬、6，612萬、6，351萬、3，116萬；凈利潤分別為2，093萬、3，228萬、3，465萬、1，517萬。

盡管營收規(guī)模袖珍，但他憑借90%毛利率、50%凈利潤率，碾壓了國際上營收規(guī)模幾十億的行業(yè)巨頭，讓人震驚地合不攏嘴。

不僅如此，他“80%境外銷售+70%經(jīng)銷模式”的商業(yè)模式，備受監(jiān)管拷問，特別是經(jīng)銷商模式。

監(jiān)管層之前在反饋問題中，要求解釋，你的經(jīng)銷模式是否必要、是否合理、是否可持續(xù)性經(jīng)營。

對(duì)此，云克隆做出了解釋，但是解釋的有點(diǎn)牽強(qiáng)。

此外，他還在報(bào)審材料中鬧了個(gè)烏龍，將股本演變情況的實(shí)際內(nèi)容，居然直接把公司章程放上去了。這種“偷懶”的做法，證監(jiān)會(huì)明確追問保薦機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé)，保代是否具備專業(yè)勝任能力。

順帶說一下，本案，保薦機(jī)構(gòu)是長江證券。

以上，毛利率畸高+經(jīng)銷模式合理性+IPO報(bào)審材料烏龍事件，是云克隆IPO之旅中最值得關(guān)注的點(diǎn)。

此外，監(jiān)管層還問及：歷史上的股權(quán)代持、員工自愿放棄繳納社保公積金等問題。

“IPO報(bào)審材料出烏龍，惹毛監(jiān)管層”

80%境外銷售+70%經(jīng)銷模式

商業(yè)模式飽受拷問

海外銷售、經(jīng)銷模式，只要碰上這兩個(gè)中的任何一個(gè)，都會(huì)被監(jiān)管層刨根問底——因?yàn)?，這里面容易藏污納垢。

武漢云克隆，主要從事生命科學(xué)領(lǐng)域檢測(cè)試劑的研發(fā)、制備及銷售，主要產(chǎn)品包括檢測(cè)試劑盒、蛋白、抗體等，主要客戶為生命科學(xué)院、生物研究所、研究型醫(yī)院、新藥研發(fā)部、農(nóng)林牧漁場(chǎng)等科研機(jī)構(gòu)。

這些產(chǎn)品遠(yuǎn)銷北美、歐洲、日韓等海外國家，2016年，境外銷售收入占總收入的比重在80%以上。

并且，他的銷售收入中，70%來自經(jīng)銷渠道。因此，“80%境外銷售+70%經(jīng)銷模式”，這一商業(yè)模式成為云克隆IPO審核的重點(diǎn)。監(jiān)管對(duì)此問詢了以下幾點(diǎn)：