首批公募FOF基金上周獲批，再次把如何評(píng)價(jià)基金這個(gè)課題擺在了行業(yè)面前。

客觀地說，評(píng)價(jià)基金就如同考核人才一樣，帶有相當(dāng)?shù)闹饔^性，卻又茲事體大。

對(duì)于基金公司的高管們而言，正確評(píng)價(jià)基金是其對(duì)旗下投資人才正確地評(píng)估考核的重要前提。對(duì)于基金公司的市場(chǎng)體系而言，正確評(píng)價(jià)基金是其選擇資源配置和銷售重點(diǎn)的重要前提。對(duì)于基金經(jīng)理自己而言，正確評(píng)價(jià)基金是其反省投資過程、發(fā)現(xiàn)投資能力的不足并不斷提高的重要前提。

但總體來說，于基金業(yè)內(nèi)，評(píng)價(jià)基金以前并不是多么公開的事情，評(píng)價(jià)的對(duì)象也較為狹窄，多以身邊的基金為主。如今，對(duì)于擁有公募FOF產(chǎn)品的基金團(tuán)隊(duì)而言，自產(chǎn)品正式成立后，其對(duì)基金的評(píng)價(jià)能力將得到一個(gè)客觀展現(xiàn)，業(yè)績效果也將就此置于大眾面前。

有鑒于這個(gè)領(lǐng)域是如此的小眾，且主觀色彩嚴(yán)重，由此幾乎可以斷定，第一批FOF產(chǎn)品的業(yè)績將呈現(xiàn)相對(duì)分化的局面，部分FOF產(chǎn)品的業(yè)績低于預(yù)期是大概率事件。

判斷一只基金的業(yè)績潛力，是一個(gè)非常有挑戰(zhàn)性的工作。某種程度上，這個(gè)事情的難度不亞于預(yù)判股市走勢(shì)?？紤]到人性的復(fù)雜程度和生物體自身的不確定性，有時(shí)候這個(gè)難度比分析上市公司更大。

因此，相對(duì)于評(píng)價(jià)全市場(chǎng)基金這一難題，以下方法可以有組織地減少評(píng)價(jià)難度，節(jié)省人力，進(jìn)而有可能增加FOF產(chǎn)品的管理績效。

其一，集中火力于被動(dòng)型產(chǎn)品。相對(duì)于基金經(jīng)理在主動(dòng)型基金業(yè)績中的重要性而言，在被動(dòng)型產(chǎn)品中，基金經(jīng)理的日常重要性大為降低。所以，會(huì)有不少FOF產(chǎn)品把自己評(píng)估的對(duì)象限于被動(dòng)產(chǎn)品上。這個(gè)過程確實(shí)可以避免難度較大的基金經(jīng)理的能力評(píng)價(jià)，但同時(shí)也意味著此類FOF產(chǎn)品的價(jià)值體現(xiàn)在資產(chǎn)配置層面，而后者的難度也不小。因此，此方法只適合特定稟賦的管理團(tuán)隊(duì)。

其二，集中火力于凈值低波動(dòng)產(chǎn)品。低波動(dòng)的產(chǎn)品尤其是保本和固定收益類產(chǎn)品，有著和高波動(dòng)產(chǎn)品迥然不同的評(píng)價(jià)邏輯。相對(duì)而言，前者的評(píng)價(jià)的持續(xù)性和透明度會(huì)更多一些，且前者產(chǎn)品的團(tuán)隊(duì)權(quán)重較高，評(píng)價(jià)結(jié)果的不確定性較低。但是，此類產(chǎn)品通常競(jìng)爭(zhēng)力較弱，且更適合機(jī)構(gòu)持有人，后續(xù)的服務(wù)要求較高。

其三，集中火力于本公司產(chǎn)品。這個(gè)屬于討巧的方法。有鑒于公司內(nèi)部的信息溝通空間較大，有助于消除部分的不確定性。但此類FOF產(chǎn)品的弊端同樣明顯，即此類產(chǎn)品的配置容易受到“場(chǎng)外因素”影響，可能對(duì)FOF產(chǎn)品管理提出更大的挑戰(zhàn)。