“銀行通過資管產(chǎn)品進行股票質(zhì)押式回購風(fēng)險其實是非常大的，例如樂視網(wǎng)這種情況，想賣出，無法賣出；想補倉又補不了倉。銀行業(yè)務(wù)大發(fā)展，很多中小銀行在從事上述業(yè)務(wù)，但沒有健全的風(fēng)控機制，有很多股票質(zhì)押業(yè)務(wù)并不被外界所知，可一旦表現(xiàn)出來，信用風(fēng)險是非常高的?！痹撠撠?zé)人透露。

上海市場自2013年6月24日正式啟動股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)聚焦于服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的定位，滿足了上市公司股東的融資需求，對證券公司提升綜合業(yè)務(wù)能力、推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型具有積極意義。截至2017年6月，滬市股票質(zhì)押待購回余額4392億元，累計初始交易金額12369億元。

警惕場外質(zhì)押“野蠻生長”

“銀行、券商不能做，但市場上一些機構(gòu)在做場外質(zhì)押，質(zhì)押率能做高到七折，且期限很短。有些利率甚至達到月息2分?！鄙虾Ｒ患彝顿Y公司的投資經(jīng)理表示：“應(yīng)當引起警惕的是，質(zhì)押‘指引’出臺前一、兩個月，部分上市公司股東在積極進行質(zhì)押融資，甚至把持有的全部股票都押上。我當時覺得很奇怪?，F(xiàn)在看來，可能是他們提前感覺到了政策風(fēng)向的變化。”

業(yè)內(nèi)人士表示，辦理場外質(zhì)押融資的一般可分為兩種情況。第一種是過橋貸款。有些定增、重組、借殼上市都需要大股東繳納一大筆資金。所以，一些上市公司大股東在定增、重組等方案獲批以后，會找融資機構(gòu)，確定好一旦繳納資金(過橋資金)獲得股票，融資機構(gòu)就要在最短的時間內(nèi)給辦好股票質(zhì)押貸款，去歸還過橋資金。也就是說，大股東找好下家之后拿過橋完成資金繳納，取得股票后質(zhì)押還錢。用股票質(zhì)押的一點點成本獲得了很多股票和融資款。

另一種情況是，大股東通過定增持有的股票，有一年到三年的鎖定期。所以不少大股東選擇用8.5%-9.5%左右的股票質(zhì)押利息貸出資金，盡早套現(xiàn)。如果股票是優(yōu)質(zhì)標的，容易變現(xiàn)，融資成本還要更低一點。還有一些會選擇滾動還款，就是到期之后繼續(xù)質(zhì)押給下一家，這樣就可以以合理的成本占用大筆資金去做更有效的投資或其他項目。

該人士還透露，很多大股東都是把自己持有的股票全部質(zhì)押的，特別是創(chuàng)業(yè)板的股東，多數(shù)都近乎滿倉質(zhì)押。他說：“很多股東質(zhì)押融資，放杠桿，多融錢，還咬死利率，拿著錢去投其他產(chǎn)業(yè)，或買高收益的理財產(chǎn)品。這些情況都很常見。”

值得慶幸的是，《上市公司治理準則》已經(jīng)納入今年《關(guān)于2017年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》中，《意見》中提到今年多層次資本市場的改革任務(wù)時指出，要修訂上市公司治理準則，完善事中事后監(jiān)管制度，從嚴從重打擊資本市場的各類違法違規(guī)行為。

瑞銀證券的研報指出，降低質(zhì)押集中度有利于降低單只股票的風(fēng)險擴大。由于老產(chǎn)品可以延期，新產(chǎn)品要按照新規(guī)則進行，總體而言，政策的力度相對較為溫和。

(原標題：新規(guī)直擊股票質(zhì)押風(fēng)險點 場外質(zhì)押摩拳擦掌)