2016年9月9日，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式實(shí)施

2015年9月9日至2016年9月8日，披露重組方案460份

2016年9月9日至今，披露重組方案266份

最近一年，僅8家公司發(fā)布借殼方案，而此前一年，發(fā)布借殼方案的有32家

“倒賣殼資源”的大資金不愿繼續(xù)參與，小資金已轉(zhuǎn)向市場熱度更高的板塊

　　記者 趙婷 房佩燕 吳君

距離證監(jiān)會發(fā)布實(shí)施修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》已過去整整一年，新規(guī)之下，并購重組市場逐步“降溫”，各參與主體對并購重組的認(rèn)識日趨理性。

披露重組方案驟降近五成

僅8家發(fā)布借殼方案

2016年9月9日，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式實(shí)施。新規(guī)發(fā)布一年來，A股上市公司合計(jì)披露266份重組方案，而在新規(guī)披露前一年(2015年9月9日至2016年9月8日)，上市公司披露重組方案多達(dá)460家。同時(shí)，上市公司推進(jìn)重組的積極性降低，特別是今年以來，已有超過150家公司停牌籌劃重組后，尚未拿出方案便主動放棄，而在此前，這一情況并不多見。

事實(shí)上，即使拿出方案，重組的成功率也明顯降低。重組新規(guī)披露至今的266份方案中，已有90份因種種原因未能達(dá)成。而此前一年披露的460份方案，成功率達(dá)到68.48%。

成功率下降，“打擦邊球”的方案無法“僥幸”通過。以南通鍛壓（300280）歷時(shí)近20個(gè)月、卻無功而返的方案為例，公司最初擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，作價(jià)24.73億元收購億家晶視、北京維卓、上海廣潤股權(quán)，同時(shí)募集不超過13.54億元的配套資金。此后不久，公司便披露實(shí)際控制人變更事宜，原大股東擬將實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方創(chuàng)投，至此形成“更換實(shí)際控制人和經(jīng)營主業(yè)，卻不觸及借殼”的三方交易。

這一方案很快受到監(jiān)管部門關(guān)注，2016年10月被證監(jiān)會并購重組委首度否決。此后，幾經(jīng)波折，南通鍛壓最終還是終止重組。

在投行人士看來，南通鍛壓的情況曾經(jīng)是繞開監(jiān)管的常見套路，但重組新規(guī)發(fā)布后，這種方案已無法通過。

此外，作為重組中難度最大的操作，重組上市(借殼)方案也在重組新規(guī)后明顯減少。最近一年來，僅有8家公司發(fā)布了借殼方案，其中4家還是在最近三個(gè)月披露的。而在此前一年，共有32家公司發(fā)布了借殼方案，是最近一年數(shù)量的4倍。