2016年，凈利潤只有3616萬元的美邦服飾，也是采用了舍車保帥的方法，通過出售股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)了5.7億元的投資收益，才保住了利潤為正數(shù)。

可見，通過“老朋友”收購有退市風(fēng)險的上市公司的長期股權(quán)投資，然后為上市公司貢獻(xiàn)巨額利潤，確保上市公司利潤無憂，是某些效益不好尤其是瀕臨退市的公司的調(diào)節(jié)利潤手法。

長期股權(quán)投資的特例：債轉(zhuǎn)股

在長期股權(quán)投資的實(shí)際操作中，一直以來就有一個特殊操作：債轉(zhuǎn)股。2016年10月10日，國務(wù)院出臺《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（下稱“《指導(dǎo)意見》”），對債轉(zhuǎn)股進(jìn)行了規(guī)范性指導(dǎo)。其核心內(nèi)容是：鼓勵金融資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司等多種類型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開展市場化債轉(zhuǎn)股。言外之意，不鼓勵銀行直接參與債轉(zhuǎn)股。

第一種方式：借道第三方資產(chǎn)管理公司發(fā)行基金實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股。

以武鋼集團(tuán)為例，2016年10月11日（《指導(dǎo)意見》發(fā)布第二天），武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司與建設(shè)銀行共同設(shè)立的武漢武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金（合伙制）出資到位，基金規(guī)模120億元。

按照方案，武漢武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金共兩只，將分階段設(shè)立，總規(guī)模240億元，用途主要是幫助武鋼集團(tuán)降低杠桿率，降低財務(wù)成本。武鋼和建行出資比例為1:5，即武鋼集團(tuán)出資20億元，建行募集社會化資金100億元。轉(zhuǎn)型發(fā)展基金資金用途包括部分直接投資武鋼集團(tuán)子公司股權(quán)，也包括承接武鋼集團(tuán)到期債務(wù)，也就是說基金的用途之一是進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股的債權(quán)是銀行貸款。

由于《指導(dǎo)意見》不允許銀行直接操作債轉(zhuǎn)股，因此，建行采用“子公司設(shè)立基金”模式，這樣一方面可以風(fēng)險隔離，另一方面也可以更好地將債轉(zhuǎn)股的利益保留在本行體系內(nèi)。

截至2016年上半年，武鋼集團(tuán)資產(chǎn)總額1724億元，總負(fù)債為1272億元，其中流動負(fù)債高達(dá)1067億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.7%。預(yù)計通過基金降杠桿措施后，資產(chǎn)負(fù)債率降低約10個百分點(diǎn)至行業(yè)平均65%的負(fù)債率。集團(tuán)旗下上市公司武鋼股份，與寶鋼集團(tuán)合并。

武鋼集團(tuán)的債轉(zhuǎn)股主要是通過股權(quán)基金化實(shí)現(xiàn)的，因此，退出方式主要是投資的子公司未來上市或者裝入主板的上市公司中，通過二級市場退出或者通過新三板、區(qū)域股權(quán)交易上市等方式退出。此外，建行與武鋼簽訂遠(yuǎn)期回購協(xié)議，雙方約定，如果未來管理層業(yè)績不達(dá)到預(yù)期，國企集團(tuán)將對股權(quán)進(jìn)行回購，建行方面由此退出。