退一步講，即便是流動性和利率沒有明顯松動，但只要邊際上不再進一步惡化，對股市就是一種利好，因為之前的流動性收緊和利率上行已經(jīng)在股價的下跌中兌現(xiàn)了。但實際上，通過對比二、三季度的一些市場情形，我們也確實觀察到了一些市場信號正預示著貨幣政策在邊際上出現(xiàn)了一些積極的變化。最為明顯的就是，整個貨幣市場利率如Shibor、銀行間質(zhì)押回購利率、國債收益率等反映資金成本的各品種利率重心均出現(xiàn)不同程度下移。

　　需要注意的是，盡管市場流動性及金融監(jiān)管等要素在邊際上均呈現(xiàn)出一定的積極變化，但我們?nèi)匀徊荒芎鲆曃磥砑磳κ袌隽鲃有詭砝沼绊懙臐撛谝蛩?。具體表現(xiàn)為：其一，9月市場上將有2.33萬億元同業(yè)存單集中到期，為歷史到期最大規(guī)模，部分發(fā)行人對接資產(chǎn)的流動性出現(xiàn)缺口，可能會對市場情緒造成一定影響，帶來流動性壓力;其二，三季度末央行的MPA考核以及美聯(lián)儲“縮表”的預期也將對市場流動性帶來一定的壓力。此外，9月A股市場即將迎來解禁高峰，限售股數(shù)量全年最多，解禁市值僅次于今年2月和12月，為2017年年內(nèi)第三高。數(shù)據(jù)顯示，9月滬深兩市限售股數(shù)量共計289.66億股，是年內(nèi)最高點;限售股解禁市值合計為3068.4億元，比8月的2595.4億元增加了473億元，增加幅度為18%。對于投資者而言，需要警惕限售股解禁高峰的來臨對市場帶來的“抽血效應”。

　　十九大前后迎秋季行情良好的布局窗口

　　整個9月份市場預期都會處于一種比較有利的氛圍當中，尤其是隨著十九大召開時間的確定，接下來政策面預計也會處于一個比較平穩(wěn)的時期。從歷年的經(jīng)驗來看，這一階段政策吹暖風和改革提速的概率較大。政策短期的“維穩(wěn)”與“可預見性”使得風險偏好維持高位，進而對股市形成一種預期的利好。綜合來看，十九大召開前，市場仍將處于風險偏好抬升的窗口期。在此之前，市場“維穩(wěn)”的預期增強，出現(xiàn)大幅波動的風險較小。此外，根據(jù)我們的統(tǒng)計，從1990年中國A股市場誕生至今，其間共經(jīng)歷五次5年一屆的大型黨代會召開，其中有四次大盤的年線是收紅的，僅2002年這一次是例外，當年主要是受國有股大量減持的影響。所以說從統(tǒng)計的規(guī)律上看，十九大前后的秋季行情值得期待。