央行一天兩次“加息” 專家：有助于抑制資產(chǎn)泡沫

央廣網(wǎng)北京2月4日消息(記者張明浩 洛佳瑩)據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報道，昨天(3日)是金融市場“雞年”的首個交易日，市場的變動就像“金雞報曉”，給“雞年”的金融市場發(fā)出重要的信號。3日，中國人民銀行開市就使出霹靂手段：“加息”，而且一天之內(nèi)兩次“加息”。

這里的“加息”不同于通常意義上中國人民銀行直接對存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，而是中國人民銀行定點或者在特定環(huán)節(jié)將利息抬高，即全面上調(diào)“逆回購”的中標(biāo)利率。逆回購利率提高，意味著銀行從中國人民銀行那里借錢的成本提高，銀行的成本自然會轉(zhuǎn)嫁到下游，進(jìn)而將利率抬高的影響傳導(dǎo)至整個經(jīng)濟(jì)體。

中國人民銀行昨天全面上調(diào)公開市場操作逆回購利率，分別是7天、14天、28天品種，分別上調(diào)了10個基點至2.35%、2.5%和2.65%。此外，還同時上調(diào)了常備借貸便利SLF利率，隔夜品種上調(diào)35個基點到3.1%，7天和1個月品種都上調(diào)了10個基點。政策利率全線上調(diào)，是否意味著加息周期的啟動？對市場又將帶來哪些影響？

逆回購操作和常備借貸便利(SLF)，都是眼下中國人民銀行最常見的流動性投放手段。其中，逆回購操作指的是中國人民銀行通過從商業(yè)銀行手中回購央行票據(jù)向市場注入資金。而常備借貸便利(SLF)，則是為滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動性需求。

銀行業(yè)資深人士張成介紹，“我們說的SLF是借鑒外國央行的做法，它的實質(zhì)內(nèi)容是央行允許商業(yè)銀行、政策性銀行主動發(fā)起向央行進(jìn)行資金拆借，時間周期是一個月到三個月，以自身的高信用等級債券作為抵押品。銀行靈活操作，當(dāng)資金周轉(zhuǎn)不開時可以向央行進(jìn)行季度性借款?！?/p>

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶認(rèn)為，節(jié)后首個交易日，中國人民銀行宣布上調(diào)逆回購操作和常備借貸便利(SLF)兩大資金利率，是在短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹回升的背景下進(jìn)行的，也和金融去杠桿、貸款節(jié)奏過快、美聯(lián)儲加息等多重因素有關(guān)?！皬膰鴥?nèi)來看，我們預(yù)測2017年中國的物價水平可能會比2016年有比較明顯的上升，到2017年年底，CPI的上漲會比去年高出接近1個百分點。從全球來看，2016年12月份美聯(lián)儲提高利率0.25個百分點，同時暗示在2017年美聯(lián)儲可能會加息3次。這樣的預(yù)期可能會推動全球利率的上升，對中國央行而言又會增加一個加息的動力?！?/p>

吳慶指出，政策利率全線上調(diào)，顯示出中國人民銀行在開年的操作中，給貨幣市場發(fā)出了重要的轉(zhuǎn)向信號。在美國美聯(lián)儲通過對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期以及對未來利率走勢的預(yù)期來影響市場；在中國的金融市場上還沒有形成制度化的慣例來實現(xiàn)央行和金融市場的溝通。這次通過金融市場的操作，央行在表達(dá)一種態(tài)度，2017年未必是一個貨幣供應(yīng)量大幅收縮的一年，但利率上行的可能性非常大。作為金融市場的參與者應(yīng)該充分預(yù)計，控制好自己的風(fēng)險。

此前的中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)，抑制房地產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險和推進(jìn)改革將是2017年首要目標(biāo)。有分析指出，這次利率上調(diào)是中國人民銀行做出的去杠桿舉措，也確認(rèn)了貨幣政策已由中性轉(zhuǎn)緊。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對此認(rèn)為，政策利率上調(diào)有利于進(jìn)一步“去杠桿”。去杠桿包括調(diào)結(jié)構(gòu)，需要在一個不能過于寬松的貨幣環(huán)境下，如果貨幣環(huán)境過于寬松，利率水平非常低，資金成本會變得很廉價，這樣會刺激一些企業(yè)過度融資。

也有分析指出，中國人民銀行此番上調(diào)政策利率也有防范資金外流的作用。有消息指出，美國總統(tǒng)特朗普將于美國時間周五簽署行政令，廢除《多德·弗蘭克法》。這一法案是奧巴馬政府在金融危機(jī)后標(biāo)志性的“約束”政策，被認(rèn)為是“大蕭條”以來最全面、最嚴(yán)厲的金融改革法案和全球金融監(jiān)管改革的標(biāo)尺。因此，特朗普廢除這一法案被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是進(jìn)一步放松金融業(yè)監(jiān)管的重要措施。

復(fù)旦大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)研究中心主任石磊認(rèn)為，特朗普廢除《多德·弗蘭克法》如果要實施，對央行來說與其之后采取應(yīng)對措施，不如提前布局。因為從近一兩個月的時間看，中國資本外流的規(guī)模和速度都比較顯著，因此要盡快采取措施?！耙环矫嬉芯刻乩势照吡Χ鹊降子卸啻?，以及該政策對中國資本流動的影響程度到底有多高，要把這兩件事放在一起來采取相對有效的應(yīng)對措施，措施不能采取太過，太過可能起到應(yīng)對作用的同時對自身的傷害比較嚴(yán)重。無論是國內(nèi)的去杠桿所采取的利率上調(diào)政策，還是應(yīng)對特朗普政府外匯美元資產(chǎn)所應(yīng)該采取的應(yīng)對措施，兩方面都應(yīng)該綜合權(quán)衡?！?/p>

此外，政策利率全線上調(diào)無疑也將影響房地產(chǎn)市場。事實上，去年火爆的中國樓市在今年春節(jié)期間已經(jīng)遭遇慘淡。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，多地樓市在春節(jié)期間都量價齊跌，這其中雖然不乏政策壓力，樓市調(diào)控收緊的作用，此次政策利率全線上調(diào)，將加碼樓市調(diào)控，有助于抑制資產(chǎn)泡沫。“中國的房地產(chǎn)市場某種程度上是資金推動型，房價上漲是不斷加杠桿而形成的結(jié)果，央行把帶有政策性指導(dǎo)的利率水平向上調(diào)，對遏制大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，去加杠桿是有幫助。也可以認(rèn)為是一個有利于控制房價、抑制資產(chǎn)泡沫的政策?！?