在日前舉行的證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人張曉軍通報(bào)了2016年7月監(jiān)管部門(mén)對(duì)13家券商投行類(lèi)業(yè)務(wù)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)檢查的結(jié)果。此次專(zhuān)項(xiàng)檢查范圍涵蓋了保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和新三板推薦等，而發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題主要涉及內(nèi)部控制、內(nèi)核流程、盡職調(diào)查、持續(xù)督導(dǎo)、工作底稿管理等方面。筆者以為，基于券商投行工作本身的特殊性、重要性與敏感性，對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題切不可漠視。

近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)頻頻開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)或?qū)ｍ?xiàng)檢查活動(dòng)，以打擊市場(chǎng)上的違規(guī)違法行為，規(guī)范相關(guān)市場(chǎng)主體的日常運(yùn)作。這些專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)或?qū)ｍ?xiàng)檢查活動(dòng)的開(kāi)展，對(duì)于凈化市場(chǎng)環(huán)境、維護(hù)市場(chǎng)公平、保護(hù)投資者利益等方面所產(chǎn)生的積極意義是不言而喻的。

券商三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)以及投行業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由于競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、利潤(rùn)空間被不斷壓縮，自營(yíng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)行情影響較大，這兩大業(yè)務(wù)受到券商重視的程度遠(yuǎn)不及投行業(yè)務(wù)。盡管如此，券商投行部門(mén)也是最容易出現(xiàn)問(wèn)題的部門(mén)。

比如，近些年，A股市場(chǎng)出現(xiàn)的幾起非常惡劣的造假上市案件，像云南綠大地、萬(wàn)福生科等欺詐發(fā)行案件，背后都與相關(guān)券商投行部門(mén)沒(méi)有履行好勤勉盡責(zé)的職責(zé)密切相關(guān)。正是由于券商投行部門(mén)在保薦企業(yè)上市時(shí)，沒(méi)有做好盡職調(diào)查，從而讓造假者蒙混過(guò)關(guān)。并且，因A股退市機(jī)制形同虛設(shè)，而造假上市者又沒(méi)有受到應(yīng)有的懲罰，導(dǎo)致許多企業(yè)不惜鋌而走險(xiǎn)，借助于包裝粉飾、財(cái)務(wù)造假的方式躋身資本市場(chǎng)。

內(nèi)部控制、內(nèi)核流程、盡職調(diào)查、持續(xù)督導(dǎo)、工作底稿管理等方面的問(wèn)題，是券商投行最基本的業(yè)務(wù)范疇。如果這些基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)做得不扎實(shí)，或者存在疏忽之處，是經(jīng)不起任何檢查的，更何況還是專(zhuān)項(xiàng)檢查。因此，眾多券商在此次專(zhuān)項(xiàng)檢查中“陰溝里翻船”，亦是其咎由自取。

不過(guò)，雖然是券商投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)上述問(wèn)題，但究其根本，則反映出相關(guān)券商在公司治理、內(nèi)控機(jī)制等方面存在漏洞，而投行業(yè)務(wù)只不過(guò)是其中折射出來(lái)的一個(gè)“映象”而已。因此，專(zhuān)項(xiàng)檢查被曝光出現(xiàn)的問(wèn)題，與其僅僅歸屬于券商投行部門(mén)，倒不如說(shuō)是券商的公司治理與內(nèi)控機(jī)制上存在問(wèn)題更為準(zhǔn)確。而因?yàn)楣局卫砼c內(nèi)控機(jī)制的問(wèn)題，10年前券商行業(yè)曾經(jīng)遭遇過(guò)整頓的痛楚，整個(gè)市場(chǎng)付出的代價(jià)是非常大的。

因此，對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)檢查出現(xiàn)的問(wèn)題，我們絕對(duì)不可簡(jiǎn)單地漠視。一方面，此次只檢查了13家券商，雖然結(jié)果對(duì)其他券商而言也是一種警醒，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如監(jiān)管部門(mén)上門(mén)實(shí)地檢查來(lái)得真實(shí)。而且，由于某些券商并不在檢查之列，重視程度亦會(huì)打折。因此，有必要將專(zhuān)項(xiàng)檢查變成一種常態(tài)檢查，或者經(jīng)常性進(jìn)行抽查，讓各家券商都繃緊神經(jīng)，重視投行業(yè)務(wù)，并改進(jìn)其中存在的問(wèn)題。

另一方面，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于市場(chǎng)違法違規(guī)行為的處罰，沒(méi)有脫離責(zé)令改正、出具警示函等不痛不癢的措施，而事實(shí)多次證明，類(lèi)似處罰的效果非常有限。個(gè)人認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)與其頻繁地采取責(zé)令改正等措施，遠(yuǎn)不如撤銷(xiāo)相關(guān)券商的資格來(lái)得真實(shí)與有效。

當(dāng)然，此次專(zhuān)項(xiàng)檢查中發(fā)現(xiàn)了多方面的問(wèn)題，事實(shí)上，也促使我們還需要從制度建設(shè)上查找原因。通過(guò)完善制度建設(shè)，提高違規(guī)成本，提升券商公司治理水平，無(wú)疑是提升券商投行業(yè)務(wù)能力不可或缺的手段與方法。