機構(gòu)：銅鋁黃金中長期配置邏輯清晰供應(yīng)緊缺遇上需求革命

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2025-12-08 11:19:15 金融界

12月8日，中信建投發(fā)布研報指出，在四季度全球宏觀經(jīng)濟波動加劇與地緣政治沖突升級的背景下，銅、鋁、黃金三大戰(zhàn)略金屬憑借供需剛性、政策紅利及避險屬性，成為中長期資產(chǎn)配置的核心標的。報告明確提出，礦端供應(yīng)緊張、綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及貨幣體系重構(gòu)將驅(qū)動這三種金屬價格中樞持續(xù)上移。

銅被稱為綠色經(jīng)濟的“血液”，由于全球銅礦資本開支長期低迷，紫金礦業(yè)和江西銅業(yè)等龍頭企業(yè)的新增產(chǎn)能有限。然而，新能源（如光伏、風電、電動車）和AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的需求卻在不斷增長。據(jù)中信建投測算，到2025年，全球銅供需缺口將擴大至80萬噸，推動LME銅價突破每噸12,000美元。云南銅業(yè)和西部礦業(yè)等低估值礦企有望迎來價值重估。

對于鋁來說，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能上限為4500萬噸，限制了供給彈性。與此同時，新能源汽車（如中國鋁業(yè)和神火股份提供的電池箔）、光伏邊框（明泰鋁業(yè)再生鋁）等輕量化需求激增。中信建投強調(diào)，鋁的“綠電屬性”使其在碳關(guān)稅時代獲得溢價，天山鋁業(yè)和云鋁股份等水電鋁企業(yè)具備長期配置價值。

在全球貨幣體系中，黃金被視為“終極避風港”。在地緣沖突（如俄烏、中東）與美元信用弱化背景下，山東黃金和中金黃金等企業(yè)迎來雙重利好：央行購金量連續(xù)18個月凈增持（中國央行年內(nèi)累計購入29噸），同時全球ETF持倉量回升至9200噸。中信建投預測，金價有望突破每盎司2300美元，赤峰黃金和銀泰黃金等高彈性標的將充分受益。

中信建投建議，三大金屬投資應(yīng)聚焦兩大邏輯：一是資源掌控力，優(yōu)先布局擁有核心礦權(quán)的企業(yè)，如紫金礦業(yè)（銅金雙龍頭）和洛陽鉬業(yè)（全球鈷銅巨頭）；二是技術(shù)溢價，重點關(guān)注具備深加工能力的標的，如南山鋁業(yè)（航空級鋁材）和恒邦股份（貴金屬回收）。

(責任編輯：zhangxiaohua)

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