銅價漲勢還能延續(xù)多久供需缺口支撐強勁行情

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2025-12-07 20:36:08 第一財經

2025年，銅價在礦端短缺、宏觀貨幣寬松和新興需求爆發(fā)的三重驅動下，從震蕩蓄力到突破上升，走出了一輪強勁行情。12月5日，LME銅期貨價格盤中一度上漲2.2%，最高觸及11705美元/噸，創(chuàng)歷史新高。國內滬銅期貨逼近9.3萬元/噸，再度刷新紀錄。

銅價漲勢還能延續(xù)多久

今年以來，A股銅概念板塊漲幅已超七成。具體到個股，洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、華友鈷業(yè)、江西銅業(yè)等含銅量較高的A股上市公司股價累計漲幅均超100%，其中洛陽鉬業(yè)漲幅逼近180%。

此輪銅價上漲受多重因素驅動。主要產區(qū)安全事故及礦業(yè)巨頭調低產能導致全球銅供應趨緊，推高了銅價。電力基礎設施升級、風光儲等新能源崛起也帶來對銅資源需求的爆發(fā)式增長。市場擔心美國政府明年可能對銅加征關稅，大量金屬為規(guī)避關稅運至美國，全球銅庫存可能降至低位水平，這也是銅價上漲的重要原因。

回顧本輪上漲驅動因素，關稅帶來的虹吸效應是直接導火索。今年2月末，美國總統特朗普簽署行政命令正式啟動對銅進口的“232條款”，促使COMEX-LME溢價飆升。7月初，特朗普又將銅關稅由過去的25%提升到50%。11月6日，美國還將銅正式納入“關鍵礦產清單”，進一步強化對銅供應鏈的管控。

這些決定對銅市場產生巨大影響。隨著美國銅期貨價格波動，貿易商多次加大向美國港口的發(fā)貨量。能源交易商摩科瑞3月時曾估計，約有50萬噸銅正在運往美國，遠高于每月約7萬噸的正常進口量。

市場對于供應緊張的預期也是重要推手。今年全球多座重要銅礦停產、減產。例如，Kakula地下礦因地震活動間歇性發(fā)生而暫停采礦活動，剛果（金）Kamoa-Kakula銅年度產量指引隨后下調28%。自由港旗下印尼Grasberg銅礦發(fā)生大規(guī)模濕性礦料涌出事故，導致礦井內部分區(qū)域通道中斷，最終宣布停產至2026年上半年。據國際銅業(yè)研究組織數據，今年全球銅礦產量僅增長1.4%，供需缺口達15萬噸，2026年將擴大至30萬噸。

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