新刺激計劃或?qū)⑷毡就先肜Ь?財政擴張引發(fā)市場擔(dān)憂(2)

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2025-12-02 11:56:38 云南網(wǎng)

然而，高市早苗政府所推行的經(jīng)濟路線由于財政刺激優(yōu)先備受市場質(zhì)疑，貨幣政策進退兩難，結(jié)構(gòu)改革被打上“經(jīng)濟安全”烙印，難以復(fù)制“安倍經(jīng)濟學(xué)”效果。大規(guī)模財政刺激計劃不僅未提振信心，反而引發(fā)股債匯“三殺”。債市出現(xiàn)拋售潮，各期限債券收益率全線攀升，10年期日本國債收益率最高觸及1.846%，創(chuàng)下2008年國際金融危機以來的最高水平；日元匯率跌至157.9，接近干預(yù)警戒線160關(guān)口，創(chuàng)今年1月以來最低水平；日經(jīng)225指數(shù)跌破49000點大關(guān)，11月21日收報48625點。市場負面反應(yīng)是對高市早苗政府推出的經(jīng)濟政策的集體性審視與悲觀情緒釋放。

當(dāng)前日本政府債務(wù)規(guī)模已超過GDP的250%。前財務(wù)大臣加藤勝信坦言，日本財政狀況處于“最糟糕水平”，即便采用扣除政府金融資產(chǎn)后的“凈債務(wù)余額占GDP比重”作為評估標(biāo)準(zhǔn)，日本所處狀況也不會出現(xiàn)本質(zhì)不同。高市早苗政府推出的經(jīng)濟政策以財政擴張為核心，將推高長期利率水平，不僅加重政府償債負擔(dān)，而且抑制消費與投資。

高市早苗政府經(jīng)濟政策邏輯內(nèi)在矛盾突出。財政刺激政策意在應(yīng)對物價上漲，但補貼與減稅或推高需求進而強化通脹，而經(jīng)濟疲弱又制約加息空間。政府堅持財政先行，多次對央行收緊貨幣政策持保留態(tài)度，可能延緩貨幣政策正?；?，進一步加劇日元貶值與輸入型通脹風(fēng)險。即便在市場壓力下同意調(diào)整利率，節(jié)奏失當(dāng)亦可能沖擊日本經(jīng)濟。

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革被“經(jīng)濟安全”邏輯重塑，或抵消政策效果。相較安倍晉三此前側(cè)重通過市場機制與制度規(guī)則重塑推進結(jié)構(gòu)性改革，高市早苗政府選擇以“危機管理與成長型投資”為主要路徑，強化政府主導(dǎo)資源配置的作用，或削弱改革的內(nèi)生驅(qū)動力與經(jīng)濟效率。另外，將經(jīng)濟政策與國家安全深度綁定，不僅將抑制日本的開放合作，且軍費支出增加等或擠壓有關(guān)人力資本與社會福祉的公共支出空間，損害經(jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)。

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