白銀和倫銅雙雙創(chuàng)歷史新高 供應緊張推升價格！在全球供應趨緊和貨幣政策寬松預期的雙重推動下，白銀和銅成為大宗商品市場的新焦點，價格已飆升至歷史新高。這一強勁勢頭不僅反映了貴金屬市場的普遍樂觀情緒，也凸顯了特定于白銀和銅的供需失衡問題。

12月1日，現(xiàn)貨白銀價格史上首次突破每盎司57美元，日內(nèi)漲約1%。紐約商品交易所的白銀期貨也觸及每盎司57.81美元的新高。價格上漲直接源于市場對供應短缺的深度擔憂以及交易員對美國聯(lián)邦儲備委員會即將降息的普遍押注。

最新的動態(tài)顯示，中國的白銀庫存已降至七年來的最低水平，這與10月份創(chuàng)紀錄的出口量直接相關。分析師指出，這種大規(guī)模的庫存消耗是由跨境關稅套利活動引發(fā)的，加劇了全球市場的供應緊張局面。

與此同時，銅價同樣走高。倫敦金屬交易所（LME）上周五創(chuàng)下每噸11,210.5美元的歷史新高后，銅價周一在美國市場延續(xù)漲勢，Comex銅價上漲1%，報532.55美元/磅。自8月底以來，LME銅價已上漲約13%，其背后的驅(qū)動因素同樣指向供應緊張以及貿(mào)易商為鎖定溢價而將庫存運往美國的套利行為。

對于投資者而言，白銀與銅的聯(lián)動上漲清晰地勾勒出當前大宗商品市場的核心敘事。它既是美聯(lián)儲鴿派轉(zhuǎn)向預期下整個貴金屬板塊走強的縮影，也呼應了工業(yè)金屬市場同樣面臨的供應瓶頸。這一系列信號表明，供應短缺正在成為驅(qū)動價格的核心力量。

摩科瑞能源集團金屬業(yè)務主管Kostas Bintas稱，隨著大量金屬涌入美國市場，全球其他地區(qū)的銅庫存面臨進一步枯竭的風險。他將當前的局勢形容為銅多頭“一次大好機會”。

本輪白銀價格上漲的核心驅(qū)動力之一源于中國市場顯著的供需變化。ING分析師Warren Patterson和Ewa Manthey指出，近期一場供應緊張局面曾一度將白銀價格推至歷史新高，而中國的出口激增是關鍵觸發(fā)因素。數(shù)據(jù)顯示，中國10月份的白銀出口量超過660噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。

出口激增的背后是跨境關稅套利活動。由于擔心潛在關稅導致成本上升，貿(mào)易商提前將白銀等商品從倫敦等倉庫運往紐約以鎖定兩地價差。這一行為直接導致中國國內(nèi)庫存急劇消耗。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月24日當周，上海黃金交易所的白銀庫存降至715.875噸，創(chuàng)下2016年7月以來的新低，盡管隨后略有回補，但仍處于近十年低位。

南華期貨研究院高級總監(jiān)周驥表示，國內(nèi)白銀及有色金屬交易在一定程度上會受到海外庫存向美國轉(zhuǎn)移的影響，且影響是雙向的，主要體現(xiàn)在價格和套利行為上。

知名交易商摩科瑞能源集團的金屬業(yè)務負責人Kostas Bintas上周重申了他對銅價的看漲預測，警告稱向美國運送貨物的行為有耗盡世界其他地區(qū)庫存的風險。供應緊張的跡象已在商業(yè)談判中顯現(xiàn)。澳新銀行分析師指出，智利銅生產(chǎn)商Codelco正尋求將其2026年年度合約的溢價從今年的每噸89美元大幅提高至350美元。在此背景下，星展銀行認為中國的銅礦公司可能受益，并將紫金礦業(yè)和MMG列為首選投資標的。

宏觀層面的貨幣寬松預期為白銀及整個貴金屬市場提供了堅實支撐。交易員普遍押注美聯(lián)儲將在12月會議上宣布降息，這提升了白銀等非生息資產(chǎn)的吸引力。三菱日聯(lián)金融集團（MUFG）的Soojin Kim指出，盡管黃金期貨價格微跌，但整體仍處于高位，反映了市場的普遍預期。

美聯(lián)儲官員近期的鴿派言論強化了這一預期。美聯(lián)儲理事Christopher Waller表示，勞動力市場的疲軟程度已為12月再次降息提供了理由。紐約聯(lián)儲主席John Williams也認為，仍存在進一步降息的空間。此外，被認為持鴿派立場的特朗普總統(tǒng)高級經(jīng)濟顧問Kevin Hassett已成為下任美聯(lián)儲主席的熱門人選，這進一步增強了市場對未來低利率環(huán)境的信心。澳新銀行研究（ANZ Research）的分析師在一份報告中稱，較低的利率對黃金等貴金屬有利。