《貪婪與恐懼》作者：押注中國，已清倉英偉達。對于備受關(guān)注的AI投資狂潮，被稱為“泡沫預言家”的克里斯托弗·伍德（Christopher Wood）再次敲響警鐘。他指出，市場已陷入非理性的狂熱，完全無視基本面，這幾乎注定會以一場崩盤告終。問題不在于是否會發(fā)生，而在于這場狂歡何時會突然中止。

科技巨頭亞馬遜、Alphabet、微軟和 Meta的報告稱，它們在 2025 財年的AI相關(guān)支出預計高達 3640 億美元，高于此前約 3250 億美元的預期。然而，在本月舉辦的《財富》創(chuàng)新論壇上，伍德表示，誰能將所有這些資本開支最終貨幣化并實現(xiàn)盈利，仍是未知數(shù)。

“目前AI的‘殺手級應(yīng)用’是什么？是那些用來幫孩子寫作業(yè)的應(yīng)用嗎？”伍德調(diào)侃道。

在伍德看來，真正在AI領(lǐng)域賺到錢的，仍然只有提供底層基礎(chǔ)設(shè)施的“賣鏟人”——首當其沖是英偉達，在亞洲則包括海力士、臺積電等公司。

伍德是杰富瑞集團全球股票策略主管及《貪婪與恐懼》市場評論的作者。他被公認為亞洲最具影響力且見解獨到的市場策略師之一，在識別投機泡沫方面擁有令人矚目的履歷。伍德曾在互聯(lián)網(wǎng)泡沫、日本信貸泡沫和美國房地產(chǎn)泡沫初現(xiàn)端倪時便發(fā)出預警。

伍德指出，中國在AI發(fā)展領(lǐng)域比美國更具優(yōu)勢。這一判斷也直接體現(xiàn)在他的投資策略上——重倉中國，而非美國。

“過去三年，我的全球股票組合中一直持有英偉達，但約一個月前我已將其剔除。我并非斷言這只股票已經(jīng)見頂，但其漲幅已達約五倍。”

伍德押注中國的原因在于，雖然美國在算力上領(lǐng)先，但中國在能源上的優(yōu)勢遠大于美國在算力上的優(yōu)勢。

伍德稱，過去一年多的所見所聞表明，中國電池存儲技術(shù)的進步令人矚目，太陽能發(fā)電成本已經(jīng)低于煤電，“這是巨大的轉(zhuǎn)變?！蔽榈玛愂龅氖且粋€事實：在過去，中國的煤電因其穩(wěn)定和廉價被稱為“基載電力”的首選，但現(xiàn)在，光伏的“度電成本”在光照好的地區(qū)已經(jīng)比新建燃煤電廠還低。

他甚至斷言，基載電力這個概念在中國幾乎變得無關(guān)緊要，因為中國幾乎擁有無限的廉價能源獲取途徑。

“反觀美國，你會發(fā)現(xiàn)他們正倉促地計劃建設(shè)各種能源設(shè)施，包括核能。這個國家面臨著巨大的能源瓶頸。”伍德指出，如果美國想快速解決這個問題，真正應(yīng)該做的是直接引進中國技術(shù)。

“中國的公司，比如寧德時代，應(yīng)該在美國設(shè)廠。在我看來，美國在這個方面的覺醒只是時間問題。但顯然，整個局面在一定程度上被美國國內(nèi)受政治驅(qū)動的、反ESG運動所扭曲?！?/p>

當然，美國在算力上依然是領(lǐng)先的。但他認為，拜登政府在2022年出臺的試圖阻止中國獲得先進半導體的政策，已從根本上對美國產(chǎn)生反效果，違背了其國家利益。首先，它讓英偉達等美國科技公司失去了中國這個大客戶。其次，政策出臺后帶來巨大沖擊，極大地激勵了中國自主發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)鏈。英偉達創(chuàng)始人黃仁勛明確表示，華為相比三年前已成為強大得多的競爭對手。從美國立場看，這個政策堪稱一記“烏龍球”。

目前看來，中國在稀土問題上的籌碼，遠多于美國在半導體問題上的籌碼，伍德補充道。

伍德認為，中國在AI發(fā)展方面也采取了更明智的策略，即聚焦開發(fā)出具有商業(yè)可行性的實際AI應(yīng)用，這將引領(lǐng) “推理繁榮”（inference boom）——隨著成千上萬個成功的AI應(yīng)用被部署到各行各業(yè)，社會對“推理”計算的需求將呈現(xiàn)爆炸式增長。

伍德透露，在幾個月前訪問北京時，一位中國AI業(yè)內(nèi)人士對他說：“如果達到八分（滿分十分）的水平，對我們來說就足夠好了。”

根據(jù)他的觀察，中國的AI公司并非執(zhí)迷于構(gòu)建完美的大語言模型以達到理論上的通用人工智能（AGI），他們的重心在于開發(fā)出具有商業(yè)可行性的實際應(yīng)用。而在美國，每家公司都在耗費巨資，試圖構(gòu)建自己完美的、封閉的大型語言模型以期達到AGI?！岸鶕?jù)我與AI專家的交流，我認為，僅通過擴大大語言模型的規(guī)模永遠無法達到AGI?！?/p>

為何美國科技巨頭仍在持續(xù)巨額投入？“他們極度害怕被顛覆，”伍德直言，“強烈的錯失恐懼癥正在驅(qū)動這場軍備競賽?！?/p>

最后，伍德向在場聽眾推薦《AI帝國》（Empire of AI）一書，該書揭示了OpenAI的內(nèi)部運作和權(quán)力斗爭，并批判性地分析了當前AI發(fā)展模式帶來的全球性影響?！拔医衲晗奶煸诎屠鍗u海灘上讀了它。讀完那本書后，我不會向OpenAI投資哪怕1美元?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）