11月25日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2026財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)阿里收入為2478.0億元，同比增長(zhǎng)5%，超出市場(chǎng)預(yù)期。若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入同比增長(zhǎng)將為15%。

阿里巴巴本季度盈利能力顯著承壓。財(cái)報(bào)顯示，公司期內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比大幅下滑85%，為53.65億元，經(jīng)調(diào)整EBITA亦同比下降78%至90.73億元，攤薄每股美國(guó)存托股收益為4.36元，同比下降71%。業(yè)績(jī)波動(dòng)主要源于公司在即時(shí)零售賽道拓展、用戶體驗(yàn)升級(jí)及前沿科技研發(fā)三大領(lǐng)域的持續(xù)重金投入。不過，中國(guó)電商集團(tuán)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)收入增長(zhǎng)、云業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，疊加多項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化提升，上述投入對(duì)盈利端的沖擊已得到部分抵消。

外賣大戰(zhàn)及AI基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入讓阿里現(xiàn)金流大幅減少。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，阿里經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為100.99億元，相較2024年同期下降68%。自由現(xiàn)金流為凈流出218.40億元，主要?dú)w因于對(duì)即時(shí)零售的投入以及云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加。本季度，阿里巴巴的資本開支為315億元，過去四個(gè)季度，阿里在AI+云基礎(chǔ)設(shè)施的資本開支約1200億元。

在阿里對(duì)兩個(gè)核心業(yè)務(wù)的重投入下，阿里云和即時(shí)零售收入都取得了相對(duì)快速的增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，本季度，阿里云營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%至398.24億元，增速再創(chuàng)新高，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增幅。阿里電商客戶管理收入（CMR）同比增長(zhǎng)10%，即時(shí)零售業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)60%，達(dá)到229.06億元。

阿里電商集團(tuán)正被即時(shí)零售、用戶體驗(yàn)及科技投入等成本拖入經(jīng)調(diào)整EBITA的大幅下滑。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)電商集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA為104.97億元，同比下降76%，減少338.3億元。盡管電商和阿里云同時(shí)作為阿里的核心業(yè)務(wù)，但阿里云的AI收入增長(zhǎng)遠(yuǎn)難以抵消阿里在外賣補(bǔ)貼方面的損失。

第三季度是外賣大戰(zhàn)激烈的階段，阿里巴巴中國(guó)電商事業(yè)群CEO蔣凡提到，因?yàn)槎唐谶\(yùn)力嚴(yán)重不足，7、8月對(duì)運(yùn)力做了額外的大規(guī)模投資，隨著后續(xù)平臺(tái)訂單規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定之后，阿里即時(shí)零售物流成本會(huì)顯著下降，帶動(dòng)平臺(tái)UE的進(jìn)一步優(yōu)化。財(cái)報(bào)發(fā)布的同時(shí)，阿里表示，即時(shí)零售單位經(jīng)濟(jì)效益自9月以來顯著改善。

隨著新業(yè)務(wù)燒錢投入，未來阿里的盈利能力仍將經(jīng)受考驗(yàn)。阿里巴巴集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官徐宏表示，公司將利潤(rùn)及自由現(xiàn)金流投向未來布局，短期盈利能力預(yù)計(jì)將有所波動(dòng)。