保險業(yè)駛入盈利新周期 頭部險企“又猛又穩(wěn)”。保險業(yè)三季度財報季結束，A股五大上市險企（中國平安、中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險）交出了亮眼的成績單。今年前三季度，五大險企合計實現(xiàn)營業(yè)收入約2.37萬億元，同比增長13.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤4260億元，同比增長33.5%，超過去年全年的凈利潤總額（3476億元）。值得注意的是，這是在去年同期歸母凈利潤高增八成的基礎上繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，創(chuàng)下歷史新高。第三季度歸母凈利潤更是同比增長近七成。

五大險企取得如此成績，關鍵在于投資業(yè)績顯著提升，實現(xiàn)了經(jīng)營與投資的雙贏。多家機構認為，得益于經(jīng)營和投資同步改善，預計頭部險企將延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。在經(jīng)營側的負債端和投資側的資產(chǎn)端，前三季度頭部險企向外界釋放了積極信號和預期。安聯(lián)發(fā)布的《2025年全球保險業(yè)發(fā)展報告》顯示，未來十年中國保險市場整體年均增長率預計為7.5%，高于全球平均水平，特別是健康險業(yè)務“將最具活力”。這些因素表明，前三季度凈利創(chuàng)新高可能只是一個新起點，保險業(yè)正駛入盈利新周期，有望打開更多更大的市場空間。

透視五大險企三季報，保費收入和新業(yè)務價值成為亮點。前三季度，中國人壽總保費6696.45億元，同比增長10.1%；新華保險原保險保費收入1727.05億元，同比增長18.6%；太保壽險規(guī)模保費2638.63億元，同比增長14.2%；人保壽險保險服務收入197.86億元，同比增長18.2%；人保健康保險服務收入232.38億元，同比增長12.9%。中國平安未公布壽險及健康險總保費，但健康險保費收入約1270億元，其中醫(yī)療險保費收入近588億元，顯示出其在健康險領域的加速發(fā)展。

新業(yè)務價值方面，中國人壽新業(yè)務價值較去年同期重述結果同比提升41.8%；新華保險新業(yè)務價值同比增長50.8%；太保壽險新業(yè)務價值153.51億元，可比口徑下同比增長31.2%；人保壽險新業(yè)務價值可比口徑同比增長76.6%；平安壽險及健康險業(yè)務新業(yè)務價值達成357.24億元，同比增長46.2%。新業(yè)務價值是新業(yè)務預期未來產(chǎn)生的稅后利潤折現(xiàn)值，被視為“正在創(chuàng)造的未來”，反映出五大險企高質量發(fā)展的強勁勢頭。

渠道改革和產(chǎn)品調(diào)整也是推動增長的重要因素。例如，中國人壽優(yōu)化個險渠道隊伍結構，提升專業(yè)能力和服務效率；太保壽險聚焦績優(yōu)人力，核心人力人均產(chǎn)能提升16.6%；新華保險推動隊伍專業(yè)化轉型，人均產(chǎn)能同比增長50%。平安壽險則通過AI賦能代理人，從需求分析、個性化推薦到話術支持，再到智能復效派工，全面提高銷售效率。前三季度，AI輔助銷售990.7億元，保單復效提升23%。

此外，在財險領域，頭部險企綜合成本率進一步優(yōu)化。前三季度，平安財險、人保財險、太保產(chǎn)險的綜合成本率同比下降約1個百分點到2個百分點不等，這為財險走向更強調(diào)品質和服務的價值競爭提供了助力。

在投資方面，五大險企展現(xiàn)出“又猛又穩(wěn)”的態(tài)勢。報告期內(nèi)，凈利潤增長的主要原因在于投資收益大幅提升。中國人壽實現(xiàn)總投資收益3685.51億元，總投資收益率6.42%；新華保險年化總投資收益率8.6%，年化綜合投資收益率6.7%；中國人保實現(xiàn)總投資收益862.50億元，總投資收益率5.4%；中國太保實現(xiàn)總投資收益率5.2%；中國平安資金投資組合規(guī)模超6.41萬億元，較年初增長11.9%，保險資金投資組合實現(xiàn)非年化綜合投資收益率5.4%。

這些投資收益率在高基數(shù)基礎上繼續(xù)提升，得益于頭部險企加大權益投資力度，加強與市場共振，抓住A股市場的上漲機會。同時，投資矩陣越發(fā)多元，除了A股，還積極配置長久期債券和另類投資，收益來源更加豐富。數(shù)據(jù)顯示，今年以來險資機構舉牌上市公司超過30次，主要集中在銀行、公用事業(yè)、新能源等高股息和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域，體現(xiàn)出長期穩(wěn)定發(fā)展的理念。

保險資金具有來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長的特點，是市場上稀缺的長期資本和耐心資本。頭部險企在服務國家戰(zhàn)略方面也發(fā)揮了重要作用。以中國平安為例，既投資高分紅的價值股，如多次增持農(nóng)業(yè)銀行H股，也投資代表新質生產(chǎn)力的成長股或企業(yè)。今年7月，中國平安與中廣核風電有限公司合作，直接投資海上風電項目，踐行國家能源安全戰(zhàn)略。該項目投運至今運行穩(wěn)定，預期收益良好。

經(jīng)營側穩(wěn)健發(fā)展，投資側與資本市場、國家戰(zhàn)略共振，正是五大險企“又猛又穩(wěn)”的核心邏輯。隨著雙贏效應不斷深化，保險業(yè)駛入盈利新周期，頭部險企將繼續(xù)引領行業(yè)生態(tài)，賦能實體經(jīng)濟，書寫高質量發(fā)展新篇章。