央行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)現(xiàn)實(shí)！(3)
二、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債
2.1應(yīng)對(duì)大蕭條
大蕭條與2008年金融危機(jī)的一大相同點(diǎn)在于，美國(guó)國(guó)會(huì)和民眾都期盼美聯(lián)儲(chǔ)能夠介入國(guó)債公開(kāi)市場(chǎng)，以期逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)（Bernanke and James，1991；Bordo and Sinha，2016；Bordo and Sinha，2023）。而不同于2008年，美聯(lián)儲(chǔ)在大蕭條時(shí)期尚未形成獨(dú)立的貨幣政策體系，國(guó)債操作也處于探索階段。
在大蕭條期間，美聯(lián)儲(chǔ)首次嘗試通過(guò)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債調(diào)節(jié)收益率曲線(xiàn)并刺激增長(zhǎng)。1932年4月至8月，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)合計(jì)11億美元的中期（Notes）與長(zhǎng)期國(guó)債（Bonds），相當(dāng)于當(dāng)年美國(guó)GDP的2%，該比例類(lèi)似于金融危機(jī)的第一次QE期間。1932年4月16日，《紐約時(shí)報(bào)》評(píng)論道：“為了擺脫信用緊縮與物價(jià)低迷，美聯(lián)儲(chǔ)正在嘗試所有中央銀行都未曾做過(guò)的方法，即控制性擴(kuò)張（controlled expansion）?！?/strong>
學(xué)術(shù)研究也證明，大蕭條期間美聯(lián)儲(chǔ)的公開(kāi)市場(chǎng)操作有效的降低國(guó)債利率并提高產(chǎn)出增長(zhǎng)率，并且購(gòu)買(mǎi)中期（Notes）與長(zhǎng)期國(guó)債（Bonds）的效果更為顯著（Bordo and Sinha，2016；Bordo and Sinha，2023）；具體來(lái)看，在剔除其他經(jīng)濟(jì)因素的影響后，1932年美聯(lián)儲(chǔ)的國(guó)債購(gòu)入行為使得中期、長(zhǎng)期國(guó)債利率分別下降114bp與42bp。
大蕭條的另一項(xiàng)重要影響，在于貨幣發(fā)行的信用基礎(chǔ)發(fā)生了深刻變化。1933年3月，新任總統(tǒng)羅斯福取消金本位制度，再結(jié)合1932年2月通過(guò)的《1932年格拉斯-斯蒂格爾法案》（Glass-Steagall Act of 1932），美國(guó)國(guó)債正式被確立為美元發(fā)行的信用背書(shū)。而在《1932年格拉斯-斯蒂格爾法案》通過(guò)之前，由于美國(guó)國(guó)債無(wú)法被聯(lián)儲(chǔ)銀行用作聯(lián)儲(chǔ)銀行券的抵押品，限制了美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松的貨幣政策（Bordo et al.，2002）。
安徽一新能源車(chē)突然起火伴有爆炸聲 現(xiàn)場(chǎng)沖擊力大引發(fā)關(guān)注！
孫穎莎梁靖崑決賽前對(duì)練
退學(xué)北大上清華小伙回應(yīng)被白嫖家教費(fèi) 清華學(xué)霸遇奇葩家長(zhǎng)
海底撈給狗過(guò)生日衛(wèi)生如何保障 寵物友好措施引爭(zhēng)議
高市早苗欲打造安保強(qiáng)人形象 推進(jìn)國(guó)家情報(bào)局成立
工資必須發(fā)錢(qián)沒(méi)有“平替” 年終歲末薪水落袋重要提醒
中日斗爭(zhēng)的三個(gè)警惕 警惕日本新動(dòng)向
女童迷路 武警官兵秒變“超級(jí)奶爸”
湖南全面取消醫(yī)保戶(hù)籍限制
德國(guó)總理參觀耶路撒冷大屠殺紀(jì)念館，不忘二戰(zhàn)罪行！
退學(xué)北大上清華小伙回應(yīng)被白嫖家教費(fèi) 清華學(xué)霸遇奇葩家長(zhǎng)
上千名德國(guó)民眾集會(huì)抗議美國(guó)，援委內(nèi)瑞拉政府
山東一養(yǎng)牛場(chǎng)立項(xiàng)兩年多未見(jiàn)一頭牛，山東一“養(yǎng)牛場(chǎng)”被指以平整土地為名采礦外賣(mài)
特朗普獲得“和平獎(jiǎng)”遭美媒嘲諷 民主黨陣營(yíng)諷刺為“開(kāi)心樂(lè)園獎(jiǎng)”
解放軍艦隊(duì)現(xiàn)身南太 澳為何感到不安 澳方心虛反應(yīng)大
波蘭總理發(fā)帖哀求美國(guó)人被指丟臉！
男子靠近摟抱蕩秋千的兩名小女孩 公園內(nèi)驚現(xiàn)不當(dāng)行為
美打工人15年內(nèi)被大廠(chǎng)裁4次 AI時(shí)代求職困境
遼寧艦調(diào)頭北上有何深意 日本感受到壓力
日籍八路軍戰(zhàn)士之子發(fā)聲 呼吁撤回涉臺(tái)錯(cuò)誤言論
陳震利用空殼工作室偷稅 轉(zhuǎn)換收入性質(zhì)逃稅
俄烏和談再陷僵局之際 普京特朗普密談無(wú)果
臺(tái)灣名醫(yī)斷言賴(lài)瑞隆高雄市長(zhǎng)夢(mèng)碎 霸凌事件成致命傷
日本重走邪路只會(huì)自取滅亡！
安徽一新能源車(chē)突然起火伴有爆炸聲 現(xiàn)場(chǎng)沖擊力大引發(fā)關(guān)注！
周深好運(yùn)來(lái)環(huán)節(jié)刮獎(jiǎng)有人中20萬(wàn) 周深深圳演唱會(huì)粉絲集體刮彩票！
孫穎莎梁靖崑決賽前對(duì)練
盒馬草莓蛋糕：甜品變“咸”糕
以總理當(dāng)面對(duì)德總理談猶太人大屠殺 默茨重申德國(guó)責(zé)任
為何安理會(huì)五常近期密集“對(duì)表”！
被中方晾了一個(gè)月后 德外長(zhǎng)老實(shí)了 務(wù)實(shí)合作成主調(diào)
書(shū)畫(huà)大賽名單造假亂象持續(xù)披露 人名大全成“重災(zāi)區(qū)”
李寧親自為CBA俱樂(lè)部杯賽開(kāi)球 賽事熱度與城市活力雙雙拉滿(mǎn)
特朗普給歐洲下猛藥，病人卻不敢喝！
盒馬承認(rèn)生產(chǎn)草莓蛋糕出問(wèn)題 誤將糖替為鹽引發(fā)消費(fèi)者吐槽
相關(guān)新聞
央行重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài) 釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)
2025-11-05 09:20:21央行重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)央行恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài) 釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)
2025-11-06 08:40:02央行恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)央行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作重啟升溫 市場(chǎng)期待政策信號(hào)
2025-09-05 09:12:43央行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作重啟升溫央行重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)能否修復(fù)行情 債市波動(dòng)成主因
2025-11-05 00:00:02央行重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)能否修復(fù)行情央行恢復(fù)暫停近10個(gè)月的國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作 釋放流動(dòng)性信號(hào)
2025-11-04 23:00:03央行恢復(fù)暫停近10個(gè)月的國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作央行連續(xù)兩月開(kāi)展國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，11月凈投放規(guī)模較上月擴(kuò)大300億 釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)
2025-12-03 15:25:32央行連續(xù)兩月開(kāi)展國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作
