為什么美國股市與實體經(jīng)濟背離。

美國經(jīng)濟體感與股市表現(xiàn)的背離，是當(dāng)前全球經(jīng)濟觀察中的重要議題。深入剖析這一現(xiàn)象背后的政策博弈、市場邏輯與民生體感，能更清晰地理解美國經(jīng)濟的復(fù)雜面相。

當(dāng)前美國政府停擺問題備受關(guān)注，其持續(xù)時間已破最長紀(jì)錄。

此次停擺的特殊性在于兩黨缺乏有效談判，眾議院長期未召開會議，雙方均試圖從政治博弈中爭取自身利益。共和黨希望通過停擺凸顯民主黨的政策主張“極端”，民主黨則意在向基層選民展示斗爭姿態(tài)，鞏固支持者基礎(chǔ)。

不過從歷史經(jīng)驗來看，停擺大概率會在感恩節(jié)前迎來轉(zhuǎn)機。

一方面，聯(lián)邦雇員薪酬發(fā)放周期為兩周，連續(xù)欠薪可能引發(fā)社會層面的不穩(wěn)定；

另一方面，感恩節(jié)作為美國年度最大出行高峰期，空中管制、海關(guān)等關(guān)鍵崗位的正常運轉(zhuǎn)至關(guān)重要，若相關(guān)崗位人員因停擺出現(xiàn)工作意愿下降或請假增多，將嚴(yán)重影響社會運轉(zhuǎn)，這一現(xiàn)實壓力將迫使兩黨達成妥協(xié)。

最終的解決路徑大概率延續(xù)過往模式：提出核心訴求的一方未能完全實現(xiàn)目標(biāo)，雙方先恢復(fù)政府運轉(zhuǎn)，再就關(guān)鍵議題繼續(xù)協(xié)商，本次爭議的核心焦點之一便是奧巴馬醫(yī)改相關(guān)補貼的延續(xù)問題。

美國經(jīng)濟的實際體感呈現(xiàn)明顯的行業(yè)分化特征。科技行業(yè)整體保持樂觀態(tài)勢，Meta、亞馬遜等企業(yè)的技術(shù)人員對自身職位穩(wěn)定性、薪酬增長及股票期權(quán)表現(xiàn)抱有信心，相關(guān)企業(yè)近期發(fā)布的財報也多數(shù)超出市場預(yù)期，AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展成為重要支撐。

金融行業(yè)則呈現(xiàn)超負(fù)荷運轉(zhuǎn)狀態(tài)，私募信貸、IPO、二級市場交易等領(lǐng)域的從業(yè)者加班成為常態(tài)，行業(yè)活躍度較高。

與之形成鮮明對比的是生物醫(yī)藥行業(yè)，受專利懸崖、政策不確定性等因素影響，從業(yè)者普遍面臨裁員、降薪的風(fēng)險，行業(yè)整體心態(tài)較為謹(jǐn)慎。媒體行業(yè)因長期受技術(shù)迭代沖擊，從互聯(lián)網(wǎng)到社交媒體再到AI的興起，始終處于變革前沿，從業(yè)者的職業(yè)不安全感尤為明顯。

就業(yè)市場的分化同樣顯著。頂級商學(xué)院畢業(yè)生的實習(xí)轉(zhuǎn)正率從以往的8成以上降至50%-60%，初級崗位的競爭壓力持續(xù)加大。

不少企業(yè)出于對未來經(jīng)濟走勢的不確定，采取“不招人也不裁人”的謹(jǐn)慎策略，整體招聘需求有所收縮。但依賴移民勞動力的建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)仍存在較高崗位空缺，這與移民政策調(diào)整導(dǎo)致的勞動力供給不足密切相關(guān)。

美國社會的就業(yè)氛圍也在發(fā)生微妙變化。2020-2021年“大辭職潮”期間，員工因市場崗位充足擁有較強議價權(quán)，企業(yè)為留住人才提供了漲薪、彈性辦公等福利。

但從2022年開始，這一態(tài)勢逐漸反轉(zhuǎn)，馬斯克收購?fù)铺睾蟠笠?guī)模裁員的行為產(chǎn)生了示范效應(yīng)，多家企業(yè)跟進裁員、取消多元平等包容相關(guān)項目，強制員工返回辦公室的要求也日益普遍，員工的職業(yè)話語權(quán)有所弱化。

物價上漲是美國民眾普遍感受到的經(jīng)濟壓力。食品、日用品等生活必需品價格漲幅明顯，其中低價小商品的漲價幅度達到高價商品的兩倍以上。關(guān)稅政策是推動物價上漲的重要因素，零售商對關(guān)稅調(diào)整消息反應(yīng)迅速，部分商品價格即時上調(diào)，而更多商品的價格傳導(dǎo)則呈現(xiàn)持續(xù)擴散態(tài)勢。

此外，美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)調(diào)整及相關(guān)人事變動，導(dǎo)致市場對官方經(jīng)濟數(shù)據(jù)的信任度下降，民間實際感受與官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)的背離，進一步加劇了對經(jīng)濟形勢判斷的復(fù)雜性。

美聯(lián)儲的獨立性問題成為影響經(jīng)濟走向的關(guān)鍵變量。近期特朗普政府對美聯(lián)儲采取了一系列動作，包括對主席鮑威爾表達不滿、試圖解雇理事莉薩·庫克、提名有爭議人選擔(dān)任相關(guān)職務(wù)等，引發(fā)市場對貨幣政策獨立性的擔(dān)憂。

從歷史來看，美聯(lián)儲的獨立性源于1913年國會授權(quán)，經(jīng)過大蕭條、滯脹等多個歷史階段的演變，逐步確立了以控制通脹、保障就業(yè)為核心的政策目標(biāo)，其獨立性對穩(wěn)定金融市場至關(guān)重要。

未來，鮑威爾任期到期后的人事調(diào)整、莉薩·庫克相關(guān)訴訟的最高法院判決，將成為影響美聯(lián)儲運作的關(guān)鍵看點。

關(guān)于“經(jīng)濟體感不佳但股市上漲”的核心矛盾，科技股尤其是AI相關(guān)標(biāo)的的強勢表現(xiàn)是主要支撐。

亞馬遜、蘋果等科技巨頭近期發(fā)布的財報普遍超出預(yù)期，蘋果通過大規(guī)?；刭徆善?、持續(xù)回饋股東等方式，有效推動股價走高；AI產(chǎn)業(yè)的強勢敘事形成了強大的市場共識，OpenAI等企業(yè)的上市預(yù)期進一步提振了市場信心。

不過需要注意的是，市場潛在風(fēng)險依然存在，缺乏監(jiān)管的私募信貸市場已出現(xiàn)裂痕，歷史經(jīng)驗表明，危機往往發(fā)生在看似可控的灰色領(lǐng)域，需保持警惕。

AI對就業(yè)市場的影響也引發(fā)廣泛關(guān)注。從當(dāng)前趨勢來看，AI對初級崗位的沖擊最為明顯，數(shù)據(jù)收集、信息整理等基礎(chǔ)性工作面臨被替代的風(fēng)險，可能打破傳統(tǒng)的職業(yè)發(fā)展路徑。

但歷史經(jīng)驗顯示，技術(shù)進步在取代部分崗位的同時，也會催生新的就業(yè)需求，如過去的打字員崗位消失后，演化出了側(cè)重事務(wù)統(tǒng)籌、資源對接的新型崗位。

美國律師協(xié)會預(yù)測，未來1-2年內(nèi)，5年以下從業(yè)經(jīng)驗的初級律師數(shù)量可能減少30%，但也有樂觀觀點認(rèn)為，AI將推動職業(yè)技能升級，形成新的就業(yè)生態(tài)。

理解美國經(jīng)濟需避免單一視角，其行業(yè)分化、政策博弈、市場邏輯與民生體感的多重交織，構(gòu)成了復(fù)雜的經(jīng)濟圖景。科技產(chǎn)業(yè)的強勢、資本市場的結(jié)構(gòu)性機會，與部分行業(yè)的困境、民眾的生活壓力同時存在，這種多元并存的狀態(tài)，正是當(dāng)前美國經(jīng)濟最顯著的特征。

未來，政策調(diào)整的走向、行業(yè)轉(zhuǎn)型的節(jié)奏、技術(shù)變革的深度，將共同決定美國經(jīng)濟的發(fā)展路徑，也值得持續(xù)關(guān)注與深入觀察。