黃金與股市的相關(guān)性已轉(zhuǎn)為正向 金價(jià)反彈利好金礦股！盡管金價(jià)從接近4400美元/盎司的高點(diǎn)有所回落，但目前正開始反彈。22V研究公司的分析顯示，這一反彈對(duì)金礦股而言是利好，這類股票堪稱黃金投資的杠桿工具。

數(shù)十年來，黃金一直與股市呈反向走勢(shì)，但在美元貶值擔(dān)憂及各國央行對(duì)這一貴金屬的旺盛需求推動(dòng)下，黃金與股市的相關(guān)性已轉(zhuǎn)為正向。22V研究公司衍生品策略主管杰弗里·雅各布森在電話采訪中表示，一段時(shí)間以來，黃金交易堪比迷因股。

雅各布森稱，范艾克黃金礦業(yè)ETF（代碼GDX）的波動(dòng)幅度通常是黃金價(jià)格本身的兩倍。該基金今年年初至今回報(bào)率已超125%。相比之下，SPDR黃金ETF（代碼GLD）同期57%的漲幅雖仍令人矚目，但相形見絀。

本周，美國國會(huì)正推動(dòng)結(jié)束史上最長政府停擺，股市走高，投資者對(duì)黃金的態(tài)度也開始轉(zhuǎn)向樂觀。內(nèi)德·戴維斯研究公司首席全球策略師蒂姆·海耶斯周二在報(bào)告中寫道，拋售潮已過，黃金已做好準(zhǔn)備繼續(xù)上漲，向新一輪紀(jì)錄高位邁進(jìn)。

雅各布森主張利用黃金ETF的衍生品押注金價(jià)進(jìn)一步回升，他在11月10日的報(bào)告中稱，當(dāng)前是考慮添加看漲期權(quán)結(jié)構(gòu)、押注金價(jià)回升的最佳時(shí)機(jī)。當(dāng)天晚些時(shí)候，一名交易者斥資超3500萬美元建立期權(quán)頭寸——若12月中旬GLD收盤價(jià)高于390美元，該頭寸將獲利。這名交易者買入了所謂的“看漲期權(quán)價(jià)差”，這一策略能從未來幾周該基金的小幅上漲中獲利，但若黃金價(jià)格突破歷史高點(diǎn)，則將無法享受超額收益。

雅各布森認(rèn)為，相比GLD的期權(quán)，跟蹤金礦股的GDX期權(quán)更具投資價(jià)值。他表示，根據(jù)“偏度”這一估值指標(biāo)，投資者對(duì)礦業(yè)股看漲期權(quán)的追捧程度不如對(duì)黃金本身看漲期權(quán)的追捧程度高。如果你認(rèn)為金價(jià)將上漲、金礦股將重拾領(lǐng)漲地位，而目前GDX的認(rèn)購期權(quán)偏度低于2倍，那么這也是持有GDX的看漲期權(quán)或看漲期權(quán)價(jià)差以押注其持續(xù)上漲的理由。

就個(gè)股而言，金礦企業(yè)紐蒙特公司、阿格尼科鷹礦業(yè)公司和巴里克黃金公司今年的漲幅均約為現(xiàn)貨黃金的兩倍。即便巴里克面臨首席執(zhí)行官離職、馬里業(yè)務(wù)持續(xù)出現(xiàn)問題以及三季度營收不及預(yù)期等不利因素，該公司股價(jià)今年以來已上漲超130%。彭博社匯總的分析師預(yù)測(cè)顯示，這三家金礦企業(yè)今年黃金產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下滑，但得益于金價(jià)飆升，營收仍有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，調(diào)整后每股收益同比增幅預(yù)計(jì)至少達(dá)到79%。

當(dāng)然，看漲金礦股也需考慮風(fēng)險(xiǎn)。GDX是投資者參與所謂“美元貶值交易”的高波動(dòng)工具。由于潛在結(jié)果的波動(dòng)范圍極大，其隱含波動(dòng)率處于高位——這是期權(quán)市場(chǎng)在發(fā)出警告：一只不到一年漲幅翻倍的ETF，也可能輕易出現(xiàn)大幅回調(diào)。經(jīng)紀(jì)交易商兼研究公司宏觀風(fēng)險(xiǎn)顧問公司首席執(zhí)行官迪恩·柯納特在采訪中表示，你應(yīng)該預(yù)期這些股票可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)，高隱含波動(dòng)率表明，潛在結(jié)果的波動(dòng)范圍非常廣。