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最終，萬科只成全了一個(gè)人！

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2025-11-10 16:58:12 同順

靠國(guó)資開局，又靠國(guó)資兜底，始終奉行市場(chǎng)化運(yùn)作的萬科最終沒能靠自己走出一條花路。

如果望遠(yuǎn)鏡沒有被鎖在柜子里，泰坦尼克上的瞭望員或許可以更早地發(fā)現(xiàn)冰山，那悲劇還會(huì)發(fā)生嗎？

答案是：會(huì)。

事后來看，造成泰坦尼克沉沒的原因里，“未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)冰山”只是其中之一，天氣、暗冰、對(duì)周圍船只發(fā)出的危險(xiǎn)信號(hào)置若罔聞，水密艙設(shè)計(jì)的漏洞，船體結(jié)構(gòu)的失效、大副錯(cuò)誤的指令等等，都是造成泰坦尼克沉沒的直接原因。

而萬科的經(jīng)歷更像是給這個(gè)答案加了一道確定的砝碼：郁亮算是行業(yè)最早看見冰山的人，但依然無法阻止萬科這艘巨輪撞上冰山。

根據(jù)萬科集團(tuán)三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，萬科的有息負(fù)債合計(jì)為3629.3億元，但集團(tuán)持有的貨幣資金為656.8億元，償債缺口巨大。

更迫在眉睫的是，2025年全年，萬科到期的境內(nèi)外公開債規(guī)模超過360億元，截至目前，萬科已經(jīng)償還了288.9億元，算下來，最后兩個(gè)月里，萬科仍有大約超71億的債務(wù)需要償還。

一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，盡管財(cái)報(bào)顯示萬科的資產(chǎn)負(fù)債率為73.5%，較上年末下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但萬科的凈負(fù)債率在第三季度攀升至98.8%，對(duì)比上半年上升了8.42個(gè)百分點(diǎn)。

相比負(fù)債率，凈負(fù)債率更能體現(xiàn)一個(gè)公司的健康程度，因?yàn)樗c負(fù)債規(guī)模和貨幣資金直接相關(guān)，數(shù)據(jù)上升往往意味著現(xiàn)金的下降速度遠(yuǎn)高于負(fù)債的下降速度，集團(tuán)的現(xiàn)金流吃緊，凈資產(chǎn)面臨挑戰(zhàn)。

事實(shí)也確實(shí)如此。前三季度，萬科持有的貨幣資金為656.8億元，較2024年年末凈流出224.86億元?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為603.88億元，同比減少28.05%。

當(dāng)水池里的水不斷減少時(shí)，便意味著“出水量”大于“進(jìn)水量”，也就是說，萬科的造血能力無法覆蓋失血速度，急需外部輸血。

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