金價波動引發(fā)市場分化！11月8日，COMEX黃金期貨上漲0.42%，報4007.8美元/盎司。本周累計上漲0.28%?，F(xiàn)貨黃金日內(nèi)漲幅一度超過1%，截至8日早晨7點(diǎn)，報3997.63美元/盎司。

近半年來，每當(dāng)金價突破歷史高點(diǎn)時，“搶購黃金”的新聞屢見不鮮。然而，在現(xiàn)實(shí)生活中，金價暴漲帶來的市場反應(yīng)卻截然不同。黃金零售市場出現(xiàn)“冰火兩重天”的現(xiàn)象：一方面，金價持續(xù)上行給門店擴(kuò)張和營銷帶來顯著壓力；另一方面，投資性金條銷售火爆，而傳統(tǒng)金飾需求低迷。由于零售市場需要加上加工費(fèi)，隨著金價不斷走高，加工費(fèi)也水漲船高，使得金飾的總售價更高。

數(shù)據(jù)顯示，倫敦金現(xiàn)貨價格年初至今已漲超51%。交易咨詢主管徐世偉表示，門店關(guān)閉主要是因?yàn)榻饍r過高導(dǎo)致的傳統(tǒng)黃金飾品銷售低迷。深圳市商品交易市場聯(lián)合會執(zhí)行秘書長蘇宏偉指出，產(chǎn)品售價持續(xù)上漲，但各地消費(fèi)能力有限，抑制了消費(fèi)需求。此外，黃金珠寶以往主要以婚慶需求為主，現(xiàn)在結(jié)婚率降低也導(dǎo)致需求下降。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，中國黃金市場方面，三季度金飾需求達(dá)84噸，季度環(huán)比回升21%，但同比仍下降18%。

另一方面，黃金稅收新政的施行預(yù)計對行業(yè)帶來較大影響。11月1日，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》實(shí)施。中信建投研報認(rèn)為，對于非投資類的黃金企業(yè)（如飾品、工業(yè)用途），因進(jìn)項(xiàng)稅抵扣減少（由13%降至6%），成本端或有所提升，結(jié)合當(dāng)下金價，預(yù)計成本增加在60元/g以上。市場對新政反應(yīng)迅速，記者走訪深圳水貝市場以及部分品牌門店發(fā)現(xiàn)，金價普遍上漲了60多元每克。周大福11月1日報1198元/克，11月3日報1259元/克，11月4日報1265元/克，11月5日回落至1255元/克。水貝市場亦從11月1日的931元/克上漲至11月4日的991元/克。在黃金新稅收政策的背景下，零售市場可能會進(jìn)一步受到壓制，原本較積極的投資性金條需求也可能受到影響。

近日，多家黃金珠寶公司發(fā)布了三季度財務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，門店關(guān)閉現(xiàn)象仍在蔓延。周大福財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，公司零售點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)共6041家，較3月底的6644家減少603家。其中內(nèi)地市場最為明顯，周大福珠寶零售點(diǎn)為5663家，較3月底減少611家。周大福表示，季內(nèi)繼續(xù)關(guān)閉表現(xiàn)欠佳的門店，并選擇性地開設(shè)生產(chǎn)力較高的新店。與此相應(yīng)，在第三季度，周大福內(nèi)地市場、中國香港及中國澳門的同店銷量分別同比下降8.6%、10.0%。截至9月末，周大生終端店數(shù)量為4675家，其中加盟門店4275家，自營門店400家，終端門店數(shù)量較上年同期末凈減少560家，較年初凈減少333家。2025年1-9月，周大生累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收67.72億元，同比下降37.35%；營業(yè)毛利額為20.14億元，較上年同期下降9.46%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化及金價上行帶來的定價紅利，報告期整體毛利率提升至29.74%，較上年同期提升9.16個百分點(diǎn)。9月末，六福集團(tuán)全球共有3113間店鋪，季內(nèi)凈減少49間店鋪，其中內(nèi)地市場減少51間，香港市場減少2間，海外市場增加4間。同樣，由于金價走高，產(chǎn)品價格整體上升。以內(nèi)地市場為例，六福在內(nèi)地市場的黃金產(chǎn)品平均售價（包含增值稅）由去年同期的7100元上升17%至8300元，而定價首飾產(chǎn)品則由去年的2400元上升21%至2900元。這帶動了收入端的回暖。季度內(nèi)，六福集團(tuán)整體零售值（含自營店、品牌店及電子商務(wù)業(yè)務(wù)）及零售收入（含自營店及電子商務(wù)業(yè)務(wù)）分別同比上升18%、15%。

值得注意的是，電商渠道成為多家黃金珠寶企業(yè)的增長亮點(diǎn)。今年1~9月，按照業(yè)務(wù)渠道劃分，周大生自營線下業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.42億元，較上年同期下降0.86%；加盟業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.45億元，較上年同期下降56.34%；而電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收19.45億元，同比增長17.68%。從貢獻(xiàn)看，電商渠道的營業(yè)收入占比躍升至28.72%，而上年同期僅為15.29%。周大生表示，報告期內(nèi)，公司強(qiáng)化自營與電商渠道建設(shè)，加大輕量化、高性價比產(chǎn)品供給，“悅己”與“輕珠寶”類型的產(chǎn)品銷售占比提升，有效對沖了傳統(tǒng)黃金品類因價格高企導(dǎo)致的需求疲軟，自營與電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于整體，成為增長亮點(diǎn)。周大福亦強(qiáng)調(diào)，受惠于顧客互動的提升與成功的IP聯(lián)乘合作，中國內(nèi)地電子商務(wù)的零售值于季內(nèi)保持強(qiáng)勁勢頭，同比上升28.1%。季內(nèi)對中國內(nèi)地零售值的貢獻(xiàn)為6.7%，對銷量貢獻(xiàn)則為15.5%。六福集團(tuán)亦指出，季度內(nèi)，中國內(nèi)地市場整體表現(xiàn)良好，零售值同比上升20%，零售收入則同比上升23%，主要由電子商務(wù)業(yè)務(wù)帶動，內(nèi)地電子商務(wù)業(yè)務(wù)銷售額同比上升近兩成。記者留意到，克重小的輕型黃金產(chǎn)品受到線上消費(fèi)者的喜愛。以周大福為例，其網(wǎng)絡(luò)店鋪的銷量榜單上，基本是千元價位的小金豆、小金飾。電商渠道售價低于傳統(tǒng)零售門店，沒有高昂的加工費(fèi)，使得電商渠道在金價不斷走高的背景下更具競爭力?！岸译娚唐脚_主要以投資性金條金豆為主，克重小貨值低，退貨便利，因此更受到喜愛?！碑?dāng)前，各品牌已然把電商作為一個重要的銷售渠道了，不過主要以品牌總部授權(quán)給電商公司運(yùn)營或自運(yùn)營為主，加盟商則更多依靠抖音本地生活、美團(tuán)等進(jìn)行線上引流、線下銷售為主。他預(yù)計，未來品牌總部的銷售在電商的份額會繼續(xù)擴(kuò)大。不過，黃金消費(fèi)市場面臨的整體壓力也會傳導(dǎo)至線上渠道。隨著金價站上1000元/克，對于電商平臺來說壓力也在增加，要保持價格競爭力就意味著毛利率的下降。疊加最近的稅務(wù)新規(guī)，預(yù)計電商平臺未來發(fā)展面臨阻力，可能只有具備足夠資金實(shí)力的大型電商或者金交所會員單位旗下的電商平臺受益，市場集中度會進(jìn)一步提高。