“川普2.0”與“1.0”市場高度相似，壞消息是第二年美股走勢通常最差歷史警鐘再響

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2025-11-10 08:52:27 華爾街見聞

“川普2.0”與“1.0”市場高度相似，壞消息是第二年美股走勢通常最差歷史警鐘再響！在特朗普再次當選美國總統(tǒng)一周年之際，市場走勢呈現(xiàn)出與他第一個任期驚人相似的圖景。巴萊克銀行發(fā)布報告稱，特朗普再次當選后的第一年，市場表現(xiàn)幾乎完美復刻了其2016年首次勝選后的走勢：風險資產尤其是比特幣飆升，新興市場跑贏美國，美元走弱。

然而，歷史數(shù)據(jù)發(fā)出了強烈警告：總統(tǒng)任期的第二年通常是美股表現(xiàn)最差、市場波動性最高的時期。關稅問題仍是懸在市場上空的一把劍，盡管最高法院的裁決可能影響有限，但相關不確定性將持續(xù)壓制特定板塊。資金流向顯示，盡管大量資金涌入現(xiàn)金（貨幣市場基金），但股票市場尤其是科技股仍受追捧，顯示出市場矛盾的心態(tài)。

自特朗普于2024年再次贏得總統(tǒng)大選以來，整整一年過去了。全球市場走出了與2016年他首次當選后極為相似的行情。政策不確定性雖然是“川普2.0”任期的主旋律，但并未阻礙風險資產的大幅上漲。具體來看，過去12個月的市場表現(xiàn)與2017年的相似之處包括：比特幣在兩個時期均是表現(xiàn)最佳的資產；股票表現(xiàn)優(yōu)于債券；區(qū)域表現(xiàn)上，新興市場/中國和日本股市跑贏了美國股市，而歐洲股市則表現(xiàn)落后；美元在這兩個時期都出現(xiàn)了下跌。

顯著的差異同樣不容忽視：本次黃金價格大幅飆升，而在特朗普1.0時期反應平淡；原油價格則大幅下跌，與2016-17年間作為表現(xiàn)最佳資產之一的情況正好相反。板塊分化方面，與1.0時期各板塊普漲不同，本次美股和歐股的板塊表現(xiàn)分化更為嚴重。在美國，科技股再次奪魁，但材料、房地產和能源板塊下跌。在歐洲，金融和公用事業(yè)板塊表現(xiàn)良好，但醫(yī)療保健、房地產和材料等板塊則錄得下跌。

巴萊克銀行指出，盡管第一年的回報令人鼓舞，但歷史數(shù)據(jù)為即將到來的第二年敲響了警鐘?；仡欁?927年以來的數(shù)據(jù)，美國總統(tǒng)任期的第二年是標普500指數(shù)平均回報和中位數(shù)回報最低的一年。特朗普首個任期的經驗也印證了這一模式。在第一年表現(xiàn)優(yōu)異的比特幣、新興市場/中國股市和日本股市，在第二年均轉為下跌。與此同時，市場波動性急劇上升，VIX指數(shù)在2018年飆升了71%。當時，隨著貿易摩擦成為頭條新聞，它持續(xù)對經濟增長構成壓力，并最終導致股市下跌。

目前，全球股市的走勢與特朗普1.0時期的軌跡大致吻合。如果歷史重演，隨著2026年11月中期選舉的臨近，投資者應為市場可能出現(xiàn)更高的波動性做好準備。

(責任編輯：0882)

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