星巴克為何40億美元“賣身” 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型求增長(2)

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2025-11-05 12:42:08 鏡相工作室

就在交易公布前不久，10月30日，星巴克公布了截至9月28日的財年第四季度財務(wù)數(shù)據(jù)。其中，中國市場營業(yè)收入連續(xù)第四個季度增長，同店銷售額連續(xù)第二個季度正增長，利潤率季度環(huán)比持續(xù)提升。這份成績單讓星巴克中國看起來更像一個好標(biāo)的。

據(jù)36氪報道，如今的星巴克中國營業(yè)利潤率約為12-13%左右，星巴克中國2025財年的收入約為31.05億美元，以此粗略估計，如果按每年4億美元左右的利潤，博裕分得60%約2.4億美元，那么在經(jīng)營情況不變的條件下，博裕約10年才能夠回本。這是靜態(tài)情況下，真實回本通常更長，因為新合資公司需向星巴克支付品牌授權(quán)費、繳稅，并為擴店投入資本開支，自由現(xiàn)金流低于營業(yè)利潤。但如果利潤率改善、規(guī)模擴張兌現(xiàn)、適度使用杠桿，實際回本也可能縮短。

在咖啡市場競爭慘烈、增長放緩的當(dāng)下，星巴克主動讓出控制權(quán)，是承認(rèn)自己在中國的擴張遇到了瓶頸。這筆交易既不算退出，也不算徹底套現(xiàn)，更像是一種“戰(zhàn)略性減負(fù)”。雖然放棄了對運營的絕對主控權(quán)，但它拿到24億美元現(xiàn)金和遠(yuǎn)期現(xiàn)金流，減少了在中國繼續(xù)投入的壓力與不確定性，換來一個更靈活、風(fēng)險更低的結(jié)構(gòu)。在增長失速后引入本土資本，過去肯德基、麥當(dāng)勞、賽百味等也都是這么做的。

博裕作為PE，核心訴求是財務(wù)回報。拿下一個全球知名品牌在中國市場的控制權(quán)，潛在機會巨大，如果本地化做得好、擴張順利、效率提升，回報可能很高。

今年是星巴克進入中國市場的第26年。1999年，星巴克進入中國市場，受當(dāng)時外商投資限制，其采取特許經(jīng)營模式，將中國市場業(yè)務(wù)劃分為三大區(qū)域。起初星巴克整整虧損了9年，但最終在中國完成了現(xiàn)磨咖啡的市場教育，“第三空間”理念深入人心。為了保證體驗一致性，星巴克走向全國直營。

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